TSMC Catat Keuntungan Rekod, Tetapi Saham Jatuh Akibat Kebimbangan Perbelanjaan

Saham Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC) jatuh dalam dagangan pra-pasaran walaupun syarikat itu melaporkan keuntungan bersih suku kedua yang memecah rekod dan menaikkan unjuran hasilnya untuk setahun penuh. Reaksi negatif pasaran ini berpunca daripada kebimbangan pelabur terhadap rancangan perbelanjaan modal yang diperluaskan secara mendadak dan tekanan jangka pendek terhadap margin keuntungan, yang turut menjejaskan saham syarikat semikonduktor lain yang berkaitan dengan AI.

Prestasi Kewangan Melebihi Jangkaan

TSMC melaporkan prestasi kewangan yang sangat kukuh untuk suku kedua 2026, didorong oleh permintaan tinggi untuk cip kecerdasan buatan (AI).

• Keuntungan Bersih: Melonjak 77% tahun ke tahun kepada rekod T$706.6 bilion ($21.99 bilion).
• Pendapatan Sesaham (EPS): Mencapai $4.31, jauh mengatasi anggaran konsensus Wall Street sebanyak $3.80.
• Hasil: Meningkat kepada $40.2 bilion, sedikit mengatasi jangkaan penganalisis sebanyak $39.94 bilion.

Berikutan keputusan ini, TSMC menaikkan unjuran pertumbuhan hasil setahun penuh 2026 kepada "sedikit di atas 40%" daripada ramalan sebelumnya iaitu "lebih 30%". Syarikat itu mengaitkan pertumbuhan ini dengan permintaan AI yang "sangat teguh", terutamanya dengan kemunculan AI agentik yang mendorong penggunaan CPU dan pemecut (accelerator) di pusat data.

Punca Kebimbangan Pelabur

Di sebalik angka-angka yang memberangsangkan, beberapa butiran dalam laporan tersebut telah menimbulkan kerisauan dalam kalangan pelabur mengenai prospek masa depan.

Ad

TSMC menaikkan bajet perbelanjaan modal (capex) untuk 2026 daripada julat $52-56 bilion kepada $60-64 bilion. Pada masa yang sama, syarikat itu mengumumkan pelaburan tambahan sebanyak $100 bilion di Arizona. Peningkatan perbelanjaan ini, walaupun untuk memenuhi permintaan struktur jangka panjang, membayangkan aliran tunai bebas yang lebih rendah dalam jangka pendek.

Selain itu, unjuran margin operasi untuk suku ketiga adalah sekitar 57%, kira-kira 70 mata asas di bawah jangkaan penganalisis. Syarikat itu menjangkakan margin kasar pada separuh kedua tahun ini akan menurun berbanding separuh pertama, terutamanya disebabkan oleh kos tinggi yang berkaitan dengan peningkatan pengeluaran untuk teknologi proses 2-nanometer.

Kesan Terhadap Pasaran Saham

Situasi ini mewujudkan senario "beat-and-worry", di mana keputusan kewangan lepas yang cemerlang diatasi oleh kebimbangan mengenai hala tuju masa depan. Bagi syarikat dengan penilaian tinggi seperti TSMC, sebarang panduan yang kurang memuaskan mengenai penjanaan tunai boleh mencetuskan penjualan saham.

Menurut penganalisis Adam Crisafulli dari Vital Knowledge, peningkatan perbelanjaan modal menimbulkan persoalan sama ada industri semikonduktor bersifat kitaran (cyclical) atau sekular (pertumbuhan jangka panjang). "Jika ia lebih kepada yang pertama, maka penambahan kapasiti yang dipercepatkan biasanya menjadi isyarat untuk menjual kumpulan [saham] ini dan bukannya mengejarnya," katanya. Kesan negatif ini turut dirasai oleh saham cip lain, dengan NVIDIA, AMD, Intel, dan Micron semuanya menunjukkan penurunan dalam dagangan pra-pasaran.