TSMC กำไรทุบสถิติ แต่หุ้นร่วงสวนทาง - ส่องสาเหตุความกังวลของนักลงทุน

Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC) รายงานผลกำไรสุทธิไตรมาส 2 ปี 2026 พุ่งสูงเป็นประวัติการณ์ แต่ราคาหุ้นกลับปรับตัวลดลงในตลาดก่อนเปิดทำการ เนื่องจากนักลงทุนกังวลต่อแผนการใช้จ่ายเงินลงทุน (Capex) ที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่ออัตรากำไรในระยะสั้น แม้ว่าความต้องการชิป AI จะยังคงแข็งแกร่งก็ตาม

ผลประกอบการแข็งแกร่งเกินคาด

TSMC ซึ่งเป็นผู้ผลิตชิปตามสัญญาที่ใหญ่ที่สุดในโลก เปิดเผยผลประกอบการที่น่าประทับใจ โดยมีกำไรสุทธิในไตรมาส 2 อยู่ที่ 7.066 แสนล้านดอลลาร์ไต้หวันใหม่ ($2.199 หมื่นล้านเหรียญสหรัฐ) เพิ่มขึ้นถึง 77% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ซึ่งถือเป็นสถิติสูงสุดใหม่ติดต่อกันเป็นไตรมาสที่ 5

• กำไรต่อหุ้น (EPS): อยู่ที่ $4.31 สูงกว่าที่ Wall Street คาดการณ์ไว้ที่ $3.80
• รายได้: อยู่ที่ $4.02 หมื่นล้านเหรียญสหรัฐ สูงกว่าคาดการณ์เล็กน้อยที่ $3.994 หมื่นล้านเหรียญสหรัฐ
• ปรับเพิ่มคาดการณ์รายได้: บริษัทได้ปรับเพิ่มคาดการณ์การเติบโตของรายได้ทั้งปี 2026 เป็น "สูงกว่า 40% เล็กน้อย" จากเดิมที่คาดว่าจะโต "มากกว่า 30%" โดยให้เหตุผลจากอุปสงค์ด้าน AI ที่ "แข็งแกร่งอย่างยิ่ง"

งบลงทุนมหาศาลสร้างแรงกดดัน

อย่างไรก็ตาม ประเด็นที่สร้างความกังวลให้กับนักลงทุนคือการประกาศเพิ่มงบประมาณการลงทุน (Capital Expenditure) สำหรับปี 2026 จากเดิมที่คาดการณ์ไว้สูงสุดที่ 5.2-5.6 หมื่นล้านเหรียญสหรัฐ เป็น 6.0-6.4 หมื่นล้านเหรียญสหรัฐ นอกจากนี้ บริษัทยังได้เปิดเผยแผนการลงทุนเพิ่มเติมอีก 1 แสนล้านเหรียญสหรัฐ ในรัฐแอริโซนา สหรัฐอเมริกา

Ad

แม้ว่าบริษัทจะคาดการณ์รายได้ไตรมาส 3 ที่ 4.52 หมื่นล้านเหรียญสหรัฐ ซึ่งสูงกว่าที่ตลาดคาดไว้ แต่ได้คาดการณ์อัตรากำไรจากการดำเนินงานไว้ที่ประมาณ 57% ซึ่งต่ำกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้เล็กน้อย แรงกดดันด้านอัตรากำไรนี้มีสาเหตุหลักมาจากการเร่งกระบวนการผลิตชิปเทคโนโลยี 2 นาโนเมตร

มุมมองตลาด: วัฏจักรหรือการเติบโตระยะยาว?

สถานการณ์นี้ถูกเรียกว่า "beat-and-worry" ซึ่งหมายถึงการที่บริษัทรายงานผลประกอบการในอดีตที่ยอดเยี่ยม แต่แนวโน้มในอนาคตกลับสร้างความกังวล การเพิ่มงบลงทุนอย่างมหาศาลหมายถึงกระแสเงินสดอิสระที่ลดลงในระยะสั้น และอาจชะลอการคืนผลตอบแทนให้แก่ผู้ถือหุ้น ซึ่งส่งผลกระทบโดยตรงต่อการประเมินมูลค่าของหุ้นที่มีราคาสูงอยู่แล้วอย่าง TSMC

อดัม คริซาฟูลลี นักวิเคราะห์จาก Vital Knowledge กล่าวว่า "การเพิ่มงบลงทุนทำให้เกิดคำถามเดิมอีกครั้งว่าอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์เป็นแบบวัฏจักร (cyclical) หรือการเติบโตระยะยาว (secular)" หากเป็นแบบแรก การเร่งเพิ่มกำลังการผลิตมักเป็นสัญญาณให้นักลงทุนชะลอการลงทุนมากกว่าที่จะไล่ตามราคา ซึ่งสะท้อนความไม่แน่นอนที่ตลาดกำลังประเมินอยู่ในขณะนี้