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台积电财报超预期股价反跌，资本支出激增引发市场担忧
Summary
尽管台积电公布了创纪录的季度利润并上调全年营收指引，但其大幅提高资本支出预算和利润率预期承压的计划，引发了投资者对未来现金流的担忧，导致其股价及相关AI板块股票下跌。
全球最大的芯片代工商台积电（TSMC）公布了创纪录的第二季度利润，并上调了全年增长预期，但其股价在盘前交易中却大幅下挫。投资者对公司大幅增加的资本支出计划及其对近期利润率的潜在影响表示担忧，盖过了强劲业绩带来的利好。
业绩强劲但股价承压
根据周四发布的财报，台积电在2026年第二季度表现出色，多项指标超出华尔街预期。
- 净利润：达到创纪录的7066亿新台币（约合219.9亿美元），同比增长77%。
- 每股收益：为4.31美元，显著高于分析师普遍预期的3.80美元。
- 营收：为402亿美元，略高于市场共识的399.4亿美元。
此外，台积电将其2026年全年营收增长指引从此前的“超过30%”上调至“略高于40%”，理由是人工智能（AI）需求“极其强劲”。然而，靓丽的财报并未提振股价，台积电美股在盘前交易中下跌约4%，并拖累了包括其最大客户英伟达（NVIDIA）在内的半导体板块。
资本支出与利润率成主要担忧
Ad引发投资者不安的主要因素在于公司的前瞻性指引。台积电宣布将2026年资本支出预算从原计划的520-560亿美元区间的上限，大幅提高至600-640亿美元。公司同时还披露了在亚利桑那州追加1000亿美元投资的计划。
在利润率方面，尽管台积电给出了强劲的第三季度营收指引（452亿美元，高于预期的431亿美元），但其预计营业利润率约为57%，比分析师的预期低了约70个基点。公司指出，由于2纳米工艺技术的产能爬坡成本高昂，下半年的毛利率将相对于上半年有所下降。
市场解读：增长背后的风险
分析人士指出，这是一次典型的“业绩超预期但前景堪忧”的状况。Vital Knowledge的分析师Adam Crisafulli表示，虽然AI带来的营收动力依然强劲，但财报中也存在“一些负面因素”，包括利润率压力和部分消费市场的疲软迹象。
更深层次的担忧在于，资本支出的激增重新引发了市场关于半导体行业是“周期性”还是“长期结构性”增长的辩论。对于一只高估值的股票而言，大幅提高资本支出意味着短期自由现金流将减少，折旧负担加重，并可能推迟资本回报给股东的时间。这种对未来现金流的重新评估，足以引发对股票的“估值压缩”，即使其过往业绩再创辉煌。