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골드만삭스 "견조한 S&P 500 실적, AI 주식 변동성 상쇄"
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골드만삭스(Goldman Sachs)는 최근 분석을 통해 인공지능(AI) 관련 주식의 변동성이 지속되고 있지만, S&P 500 기업들의 견조한 2분기 실적이 증시의 버팀목이 되고 있다고 진단했습니다. AI 주식의 최근 조정은 역사적으로 급격한 모멘텀 랠리 이후 나타나는 전형적인 기간 조정 패턴을 따르고 있다는 분석입니다.
기록적인 수준의 2분기 '어닝 서프라이즈'
골드만삭스에 따르면 7월 31일 기준 S&P 500 기업의 61%가 실적 발표를 완료했으며, 이 중 64%가 컨센서스를 표준편차 이상으로 상회하는 '어닝 서프라이즈'를 기록했습니다. 이는 역대 최고 수준 중 하나입니다.
- S&P 500의 주당순이익(EPS) 증가율은 빅테크의 지분 투자 평가이익 등 '기타 수익'을 제외할 경우 전년 동기 대비 26%를 기록 중입니다.
- 이를 포함한 헤드라인 증가율은 45%에 달합니다.
- S&P 500 소속 기업의 EPS 중간값은 12% 성장하며, 시장 예상치였던 9%를 웃돌고 있습니다. 이러한 성장의 약 3분의 1은 AI 인프라 관련주가 기여한 것으로 나타났습니다.
AI 열풍 속 엇갈린 시장 반응
견조한 실적에도 불구하고 시장의 반응은 엇갈렸습니다. 특히 기술·미디어·통신(TMT) 부문에서는 실적 호조에 대한 반응이 미미했습니다. 실적이 예상을 상회한 TMT 기업의 주가는 발표 다음 날 S&P 500 지수 대비 평균 192bp(1.92%p) 뒤처졌습니다.
Ad반면, 다른 섹터에서는 실적 호조 기업이 평균 75bp(0.75%p)의 초과 성과를 보였습니다. 이는 시장의 강세가 소수 기술주를 넘어 동일가중 S&P 500 지수가 꾸준히 상승하는 등 더 광범위하게 나타나고 있음을 시사합니다.
하이퍼스케일러의 투자 확대와 향후 전망
AI 투자 사이클을 주도하는 '하이퍼스케일러'(대규모 클라우드 기업)들은 설비투자(CAPEX) 확대와 외부 자금 조달 필요성을 시사했습니다. 동시에 AI 투자에 대한 수익률 증거도 뚜렷해지고 있습니다.
- 이들 기업은 2분기에 1,820억 달러의 설비투자를 집행했으나, 잉여현금흐름은 50억 달러에 그쳤고 1,010억 달러의 부채 및 유상증자를 단행했습니다.
- 분석가들은 2027년 이들의 설비투자가 기존 추정치보다 1,000억 달러 이상 많은 1조 달러를 넘어설 것으로 전망하며, 2026년부터 2028년까지 설비투자가 영업현금흐름을 초과할 것으로 예상합니다.
- 긍정적인 신호는 클라우드 매출 성장률이 48%로 가속화되며 컨센서스를 상회했다는 점입니다. 이러한 실적 호조에 힘입어 2027년 S&P 500 EPS 컨센서스도 3분기 시작 이후 1% 상향 조정되었습니다. 다만 골드만삭스는 "투입 비용 증가가 마진에 미치는 영향은 핵심 리스크로 남아있다"고 덧붙였습니다.