Laba S&P 500 yang Kuat Menopang Pasar di Tengah Volatilitas Saham AI

Kekuatan laba perusahaan pada kuartal kedua menjadi penopang utama bagi pasar saham, bahkan ketika saham-saham yang terkait dengan kecerdasan buatan (AI) terus mengalami pergerakan harga yang tajam. Menurut Goldman Sachs, volatilitas saham AI ini mengikuti pola historis yang khas setelah reli momentum yang kuat, yang biasanya diikuti oleh periode konsolidasi.

Kinerja Laba Lampaui Ekspektasi

Musim laporan keuangan menunjukkan hasil yang sangat kuat. Hingga 31 Juli, dengan 61% perusahaan S&P 500 telah melaporkan kinerjanya, 64% di antaranya berhasil melampaui perkiraan laba per saham (EPS) konsensus setidaknya sebesar satu standar deviasi, salah satu level tertinggi yang pernah tercatat.

Secara keseluruhan, pertumbuhan EPS S&P 500 berada di jalur 26% secara tahunan (YoY), tidak termasuk "pendapatan lain" dari investasi ekuitas perusahaan teknologi raksasa. Jika keuntungan tersebut dimasukkan, tingkat pertumbuhan utama mencapai 45%. Perusahaan median dalam indeks S&P 500 berada di jalur untuk menumbuhkan EPS sebesar 12% pada kuartal ini, di atas estimasi konsensus sebesar 9%.

Reaksi Pasar yang Beragam

Meskipun hasilnya kuat, reaksi pasar terhadap laporan keuangan ini beragam. Para ahli strategi dari Goldman Sachs mencatat bahwa "reaksi terhadap laba yang melampaui ekspektasi cenderung lesu untuk saham-saham Teknologi, Media, dan Telekomunikasi (TMT)."

Ad

• Saham TMT median yang melampaui perkiraan EPS justru kinerjanya tertinggal 192 basis poin dari S&P 500 pada hari setelah pelaporan.
• Sebaliknya, saham median di sektor lain yang melampaui ekspektasi justru mencatatkan kinerja lebih baik 75 basis poin.

Terlepas dari kinerja sektor TMT yang kurang memuaskan, indeks S&P 500 dengan bobot setara (equal-weight) terus menanjak, menandakan adanya kekuatan pasar yang lebih luas di luar saham-saham teknologi mega-cap.

Prospek ke Depan: Capex AI dan Risiko Margin

Kinerja kuartal yang kuat ini juga mendorong revisi naik pada estimasi masa depan. Sejak awal kuartal ketiga, konsensus untuk EPS S&P 500 tahun 2027 telah dinaikkan sebesar 1%. Namun, Goldman Sachs memperingatkan bahwa "dampak kenaikan biaya input terhadap margin tetap menjadi risiko utama."

Laporan dari para *hyperscaler* (penyedia layanan cloud skala besar) mengindikasikan peningkatan belanja modal (capex) dan kebutuhan pendanaan eksternal yang meningkat untuk investasi AI. Di sisi lain, laporan tersebut juga menunjukkan bukti yang semakin kuat akan adanya imbal hasil dari investasi AI, dengan pertumbuhan pendapatan *cloud* yang berakselerasi menjadi 48% pada kuartal tersebut, melampaui konsensus.