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S&P500、好決算がAI株の乱高下を相殺か ゴールドマンが分析
ゴールドマン・サックスの分析によると、S&P500種構成企業の第2四半期決算が力強い内容となっていることが、人工知能（AI）関連銘柄のボラティリティ（変動性）が高まる中でも、株式市場全体を支える要因となっている。AI関連株の急騰後の調整は過去のパターンに沿った動きであり、好調なファンダメンタルズが今後の市場の方向性を決定づける可能性があると指摘している。
記録的な水準に達した企業収益
ゴールドマン・サックスのベン・スナイダー氏率いるストラテジストのメモによると、7月31日時点で決算発表を終えたS&P500構成企業（全体の61%）のうち、64%がコンセンサス予想を1標準偏差以上上回るEPS（1株当たり利益）を報告した。これは過去最高水準の一つだという。
- S&P500全体のEPS成長率（前年同期比）は、巨大ハイテク企業の株式投資評価益を除いたベースで26%に達する見込み。
- 評価益を含めると、成長率は45%に達する。
- S&P500構成企業の中央値では、EPSは12%の成長となる見込みで、決算期前のコンセンサス予想（9%）を上回っている。
この成長のうち、約3分の1はAIインフラ関連銘柄によるものだとされている。
好決算への反応はまだら模様
Ad好調な決算にもかかわらず、市場の反応はセクターによって異なっている。特にテクノロジー・メディア・通信（TMT）セクターでは、予想を上回る決算を発表した銘柄の反応が鈍いという。
TMTセクターでEPSが予想を上回った銘柄の中央値は、決算発表翌日にS&P500を192ベーシスポイント下回った。これに対し、他のセクターでは、同様の銘柄がS&P500を75ベーシスポイント上回るパフォーマンスを見せた。それでも、幅広い銘柄の堅調なEPS成長を背景に、均等加重S&P500指数は上昇を続けている。
AI投資サイクルと今後の見通し
「ハイパースケーラー」と呼ばれる巨大クラウド企業の決算では、AI投資の加速が示された。設備投資（CAPEX）の増加と外部からの資金調達の必要性が高まる一方、AI投資に対するリターンが現れ始めていることも確認された。
同四半期におけるハイパースケーラーの設備投資額は1,820億ドルに上ったが、フリーキャッシュフローはわずか50億ドルだった。一方で、1,010億ドルの負債・株式発行を行っている。アナリストは2027年の設備投資額が1兆ドルを超えると予測しており、これは従来の予想を1,000億ドル以上上回る水準だ。この結果、2026年から2028年にかけて設備投資が営業キャッシュフローを上回ると見込まれている。しかし、クラウド収益の伸びは同四半期に48%に加速し、コンセンサスを上回った。ゴールドマンは、今後のリスクとして原材料費の上昇による利益率への影響を指摘している。