Story
UBS, 소노바 투자의견 '매수' 상향…"저평가·신제품 주기 매력"
Summary
UBS가 스위스 보청기 제조사 소노바의 투자의견을 '중립'에서 '매수'로 상향하고 목표주가를 대폭 인상했다. 경쟁사 대비 저평가된 밸류에이션과 시장이 간과하고 있는 신제품 출시 효과에 대한 기대감이 주요 근거로 제시됐다.
UBS가 스위스 보청기 제조업체 소노바(Sonova)에 대한 투자의견을 '중립'에서 '매수'로 상향 조정하고, 목표주가를 기존 206스위스프랑(CHF)에서 242CHF로 인상했다. 이 같은 소식에 소노바 주가는 22일(현지시간) 5% 이상 급등했다.
상향 조정 배경
UBS는 이번 등급 상향의 주요 근거로 세 가지를 꼽았다. 첫째, 경쟁사인 덴마크의 디만트(Demant) 대비 밸류에이션 할인이 매력적이라는 점이다. UBS에 따르면 소노바는 현재 주가수익비율(P/E) 기준 디만트 대비 약 5% 할인된 가격에 거래되고 있으며, 이는 과거 5년 평균 15% 프리미엄을 기록했던 것과 대조적이다. UBS는 이를 2021년 이후 가장 매력적인 상대적 밸류에이션이라고 평가했다.
둘째, 시장이 충분히 인지하지 못하고 있는 '귓속형 리시버(RIC)' 제품 주기가 매력적이라는 분석이다. 마지막으로, UBS의 소노바 실적 추정치가 시장 컨센서스를 상회한다는 점도 긍정적 요인으로 작용했다.
컨센서스 상회하는 실적 전망
UBS는 소노바의 2027~2029 회계연도 조정 후 희석 주당순이익(EPS) 추정치를 시장 컨센서스(Vara 제공)보다 높게 제시했다.
Ad- 2027 회계연도 EPS: UBS 11.28CHF vs. 컨센서스 10.52CHF
- 2028 회계연도 EPS: UBS 12.36CHF vs. 컨센서스 11.94CHF
- 2029 회계연도 EPS: UBS 13.55CHF vs. 컨센서스 13.10CHF
UBS의 핵심 영업이익(EBIT) 전망치 역시 현 회계연도에는 컨센서스보다 4%, 그 이후에는 6% 높은 수준이다.
목표주가 및 시장 분석
UBS가 제시한 새로운 12개월 목표주가 242CHF는 7월 21일 종가(200.40CHF) 대비 약 20%의 상승 여력을 의미한다. 해당 목표주가는 가중평균자본비용(WACC) 8.2%와 영구성장률 2.0%를 적용한 현금흐름할인(DCF) 모델을 기반으로 산출되었다.
UBS는 이번 보고서를 통해 보청기 제조사 중 최선호주를 기존 디만트('중립' 등급)에서 소노바로 변경했다. UBS는 보청기 산업이 지난 3개월간 유럽 의료기술 섹터 전반의 성과를 20% 이상 상회했다며, 이러한 강세가 지속될 것으로 전망했다. 이는 보청기 산업이 △미국 내 선택적 수술 감소 △비정상적 비용 인플레이션 △중국의 물량 기반 조달(VBP) 개혁 등 다른 의료기기 분야가 직면한 위험에서 비교적 자유롭기 때문이라고 분석했다.