UBS ปรับเพิ่มน้ำหนักลงทุน Sonova ชี้ราคาหุ้นน่าสนใจและมีผลิตภัณฑ์ใหม่หนุน

UBS AG ได้ปรับเพิ่มคำแนะนำการลงทุนสำหรับหุ้น Sonova ผู้ผลิตเครื่องช่วยฟังรายใหญ่ เป็น "ซื้อ" จากเดิม "ถือ" ส่งผลให้ราคาหุ้นดีดตัวขึ้นกว่า 5% ในการซื้อขายวันพุธ นักวิเคราะห์ชี้ว่าปัจจัยหนุนมาจากการประเมินมูลค่าหุ้นที่น่าสนใจเมื่อเทียบกับคู่แข่ง และวงจรผลิตภัณฑ์ใหม่ที่ยังไม่ถูกสะท้อนในราคา

ปัจจัยหนุนการปรับเพิ่มคำแนะนำ

UBS ระบุเหตุผลหลัก 3 ประการในการปรับเพิ่มน้ำหนักการลงทุนในครั้งนี้ โดยยกให้ Sonova เป็นหุ้นเด่นในกลุ่มผู้ผลิตเครื่องช่วยฟัง แซงหน้าคู่แข่งอย่าง Demant ซึ่ง UBS ให้คำแนะนำ "ถือ"

• ส่วนลดด้านมูลค่าหุ้น: ปัจจุบันหุ้น Sonova ซื้อขายที่ระดับราคาต่อกำไร (P/E) ต่ำกว่า Demant อยู่ประมาณ 5% ซึ่งสวนทางกับค่าเฉลี่ย 5 ปีที่ผ่านมาซึ่ง Sonova มักจะมีราคาสูงกว่า (Premium) ถึง 15% UBS มองว่านี่เป็นส่วนลดที่น่าสนใจที่สุดในรอบเกือบ 5 ปี
• วงจรผลิตภัณฑ์ใหม่: UBS มองว่าตลาดกำลังประเมินวงจรผลิตภัณฑ์เครื่องช่วยฟังชนิดมีลำโพงในช่องหู (Receiver-in-canal) ของบริษัทต่ำเกินไป ซึ่งจะเป็นปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตที่สำคัญ
• ประมาณการกำไรสูงกว่าตลาด: ประมาณการกำไรจากการดำเนินงานหลัก (Core EBIT) ของ UBS สำหรับปีงบประมาณปัจจุบันสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ (Vara consensus) อยู่ 4% และสูงกว่า 6% ในปีต่อๆ ไป

มุมมองทางการเงินและราคาเป้าหมายใหม่

UBS ได้ปรับเพิ่มราคาเป้าหมาย 12 เดือนสำหรับหุ้น Sonova ขึ้นเป็น 242 ฟรังก์สวิส จากเดิม 206 ฟรังก์สวิส ซึ่งสะท้อนถึงโอกาสในการปรับตัวขึ้น (upside) ประมาณ 20% จากราคาปิดที่ 200.40 ฟรังก์สวิส เมื่อวันที่ 21 กรกฎาคม ราคาเป้าหมายใหม่นี้มาจากการประเมินมูลค่าด้วยวิธีคิดลดกระแสเงินสด (DCF) โดยใช้ต้นทุนเงินทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก (WACC) ที่ 8.2%

Ad

พร้อมกันนี้ UBS ได้ปรับเพิ่มประมาณการกำไรต่อหุ้นปรับปรุง (Adjusted Diluted EPS) ในปีงบประมาณ 2027-2029 ขึ้น 5-7% ซึ่งสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ทั้งหมด

• ปีงบฯ 2027: UBS คาดการณ์ที่ 11.28 ฟรังก์สวิส เทียบกับตลาดคาดที่ 10.52 ฟรังก์สวิส
• ปีงบฯ 2028: UBS คาดการณ์ที่ 12.36 ฟรังก์สวิส เทียบกับตลาดคาดที่ 11.94 ฟรังก์สวิส
• ปีงบฯ 2029: UBS คาดการณ์ที่ 13.55 ฟรังก์สวิส เทียบกับตลาดคาดที่ 13.10 ฟรังก์สวิส

ภาพรวมอุตสาหกรรม

ในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมา หุ้นกลุ่มผู้ผลิตเครื่องช่วยฟังมีผลการดำเนินงานที่ดีกว่าดัชนีกลุ่มเทคโนโลยีการแพทย์ของยุโรป (European medtech) มากกว่า 20% และ UBS คาดว่าแนวโน้มนี้จะดำเนินต่อไป เนื่องจากอุตสาหกรรมนี้มีความเสี่ยงค่อนข้างต่ำจากปัจจัยลบที่ภาคส่วนอื่นกำลังเผชิญ เช่น การชะลอตัวของหัตถการในสหรัฐฯ, แรงกดดันด้านเงินเฟ้อ และการปฏิรูปการจัดซื้อจัดจ้างในจีน

Sonova ซึ่งมีฐานอยู่ในสวิตเซอร์แลนด์ เป็นผู้เล่นรายใหญ่ที่สุดในตลาดเครื่องช่วยฟังที่มีมูลค่าราว 7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมีรายได้ประมาณ 50% มาจากเครื่องช่วยฟัง, 40% จากบริการดูแลการได้ยิน และส่วนที่เหลือมาจากประสาทหูเทียม