모건 스탠리 "美 메모리주 매도세, 매력적인 매수 기회"

모건 스탠리는 최근 미국 메모리 반도체 주식의 하락세가 매력적인 매수 기회를 제공한다고 분석했다. 데이터센터향 메모리 공급 부족이 계속 심화되고 있어, 시장의 다른 부문에서 나타나는 혼재된 신호에도 불구하고 긍정적 전망을 유지했다.

데이터센터 수요가 이끄는 '비정상적 사이클'

모건 스탠리의 조셉 무어 애널리스트는 월요일 투자자 메모를 통해 현재 메모리 사이클이 "비정상적"이라고 평가했다. 그는 "데이터센터의 강세가 사이클을 이끄는 유일한 원인"이라며, 다른 분야의 혼재된 신호는 "거짓 신호(false flag)일 수 있다"고 지적했다.

무어 애널리스트는 메모리가 인공지능(AI) 시스템 및 에이전트 중앙처리장치(CPU) 구축에 있어 "점점 더 핵심적인 병목 현상(bottleneck)"이 되고 있다고 강조했다. 이는 메모리 반도체의 전략적 중요성이 커지고 있음을 시사한다.

3분기 가격 25% 이상 상승... 공급 부족 심화

모건 스탠리에 따르면, 데이터센터 메모리 공급 부족은 계속 심화되고 있으며 3분기 가격은 전분기 대비 25% 이상 상승했다. 이는 모건 스탠리와 제3자 기관의 기존 전망치를 모두 상회하는 수치다.

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비록 2분기 상승률보다는 둔화된 수치지만, 보고서는 이를 "예상된(obvious)" 결과로 평가했다. 또한 지난주 데이터센터 구매 담당자들과의 대화에서도 공급 부족 심화 추세가 완화될 기미를 보이지 않는 것으로 확인됐다고 덧붙였다.

장기적 관점과 투자 전략

보고서는 장기 공급 계약과 고객사의 '사양 하향 조정(de-speccing)'이 단기적인 가격 급등폭을 완화하는 대신, 사이클의 지속 기간을 늘릴 수 있다고 분석했다. 이는 "장기적으로 주가에 더 긍정적일 수 있다"는 평가다.

또한 2027년과 2028년에 메모리 부족이 심화될 것이라는 장기적인 우려도 "여전히 매우 강력하다"고 언급했다. 다만 무어 애널리스트는 위험 대비 수익률 관점에서 엔비디아와 브로드컴이 여전히 최선호주이지만, "메모리 주식도 빠르게 따라잡고 있다"고 덧붙여 투자 매력도가 높아지고 있음을 시사했다.