무디스, 실적 부진과 높은 부채비율을 이유로 캠벨수프 신용등급 하향 조정

무디스 레이팅스는 캠벨스 컴퍼니(The Campbell's Company)의 신용등급을 Baa2에서 Baa3으로 하향 조정했습니다. 이는 실적 부진과 높은 부채 수준으로 인한 회사의 재무 건전성에 대한 우려를 반영한 것입니다. 또한, 무디스는 캠벨스의 기업어음(CP) 등급을 Prime-2에서 Prime-3으로 낮추고, 전반적인 전망은 부정적으로 유지했습니다.

등급 하향 조정 이유

무디스는 이번 등급 하향 조정이 2026 회계연도의 저조한 영업 실적과 2027 회계연도에도 매출 및 이익이 더욱 감소할 것으로 예상되는 점을 반영한 것이라고 밝혔습니다. 특히, 높은 재무 레버리지 비율이 이번 결정의 주요 요인으로 지적되었습니다.

무디스가 주목한 주요 지표는 다음과 같습니다.

• 무디스 조정 레버리지 비율은 2026 회계연도 말 기준 약 4.9배로 증가했습니다.
• 레버리지 비율은 2027 회계연도 1분기에 악화된 후, 회계연도 말에는 4.0배 수준으로 안정될 것으로 예상됩니다.
• 회사의 배당금이 36% 삭감되었음에도 불구하고 높은 부채비율이 지속되고 있습니다.

인수 및 역풍의 영향

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캠벨은 최근 전략적 행보로 인해 재무적 유연성이 저하되었습니다. 2024년 3월 소보스 브랜즈(Sovos Brands)를 27억 달러에 인수하면서 부채 부담이 크게 증가했습니다. 최근에는 소보스 브랜드의 주요 공급업체인 라 레지나(La Regina)의 지분 49%를 1억 4,600만 달러에 현금 투자하면서 영업 부진 시기에 부채가 더욱 늘어났습니다.

부정적인 전망은 캠벨의 경영 정상화 계획이 예상보다 오래 걸릴 수 있다는 위험을 반영합니다. 또한, 회사는 5~6%의 원자재 가격 상승과 2027 회계연도에 예상되는 두 자릿수 물류비 상승을 포함한 상당한 비용 압박에 직면해 있습니다. 이에 대응하여 캠벨은 5억 달러 규모의 새로운 효율성 개선 프로그램을 시작하고 인력을 13% 감축했습니다.

회사 강점

등급 하향 조정에도 불구하고 무디스는 캠벨의 몇 가지 근본적인 강점을 인정했습니다. Baa3 등급은 페퍼리지 팜(Pepperidge Farms)을 비롯한 강력한 브랜드 자산과 미국 통조림 수프 시장에서의 선도적인 시장 점유율에 힘입어 부여되었습니다. 이 시장 자체가 침체기에 있지만, 캠벨에게는 여전히 높은 수익성을 제공합니다.