JP모건, BP에 대한 투자의견을 '비중확대'로 상향 조정하고, 토탈에너지에 대한 투자의견은 '평가변동'을 이유로 하향 조정

JP모건은 원자재 가격 변동성 증가와 기업 가치 재평가를 반영하여 유럽 주요 석유 기업들의 투자의견을 '비중확대(Overweight)'로 상향 조정하고, 토탈에너지(TotalEnergies SE)의 투자의견은 '비중확대'에서 '비중확대'로 하향 조정했습니다.

투자의견 변경

JP모건의 애널리스트 매튜 로프팅은 보고서에서 BP의 목표주가를 기존 550펜스에서 675펜스로 상향 조정했습니다. 토탈에너지의 투자의견 하향 조정은 BP 투자의견 상향 조정의 '자금 조달' 차원에서 이루어졌으며, 프랑스 기업인 토탈에너지의 근본적인 문제보다는 상대적인 가치 변동을 반영한 것으로 분석됩니다.

JP모건은 이번에 '비중확대' 등급을 유지한 유럽 에너지 기업으로 쉘(Shell), BP, 에니(Eni), 갈프(Galp)를 선정했습니다. 보고서에 따르면, 이러한 투자의견 상향 조정은 최근 중동 분쟁 발발 이후 유럽 에너지 부문이 미국 달러 기준으로 20% 이상의 절대적 성과를 기록한 데 따른 것입니다.

BP 투자의견 상향 조정 근거

JP모건은 BP에 대한 낙관적인 전망을 상향 조정한 이유로 거시경제 호재와 내부 구조조정의 결합을 꼽았습니다. JP모건은 이러한 요소들이 BP의 펀더멘털을 2028년까지 개선할 수 있는 "중대한 기회"를 창출할 것으로 보고 있습니다. BP의 최근 부진한 실적을 인정하면서도, JP모건은 향후 개선의 길이 분명하다고 판단했습니다.

이번 투자의견 상향 조정의 주요 재무 전망은 다음과 같습니다.

• 2026년 하반기부터 부채 감축이 본격화될 것으로 예상
• 브렌트유 가격 배럴당 75달러 기준 2027년 잉여현금흐름(FCF) 수익률 11% 예상
• 유럽 대형 석유 기업 중 정제 마진에 대한 민감도가 가장 높은 수준으로, 마진이 높은 수준을 유지하는 현재 상황에서는 유리한 요소

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토탈에너지 등급 하향 조정 설명

토탈에너지의 등급 하향 조정은 다가오는 투자자의 날 행사나 장기적인 펀더멘털에 대한 구체적인 우려 때문이 아닙니다. JP모건은 토탈에너지의 펀더멘털이 "여전히 양호한 상태"라고 밝혔습니다. 대신, JP모건은 토탈에너지의 "산업적 강점이 어느 정도 주가에 반영되어 있다"며, 2027년 잉여현금흐름 수익률 추정치 9.0%가 영국 동종 업계 대비 프리미엄 수준이라고 지적했습니다.

로프팅은 등급 하향 조정의 주요 원인으로 다음 세 가지를 꼽았습니다.

• 중동 지역의 지속적인 위험 속에서 중동에 대한 직접적인 자산 노출 증가
• 탐사 및 생산(E&P) 물량 증가세 둔화
• 프랑스의 잠재적인 정치적 위험, 특히 에너지 초과수익세에 대한 새로운 논쟁

광범위한 산업 전망

JP모건은 에너지 산업 전반에 걸쳐 유가가 배럴당 100달러 수준을 유지하고 정제 마진이 역사적으로 높은 수준을 유지할 경우, 향후 잉여현금흐름 수익률이 20% 이상에 이를 수 있다고 전망했습니다. 하지만 은행 측은 새로운 유럽 과태료 부과 위험이 투자자들에게 "예측 불가능하지만 면밀히 주시되는 상쇄 요인"으로 남아 있다고 경고했습니다.