JP모건, 올레마 온콜로지 '과매도' 진단... "경쟁사 악재는 매수 기회"

JP모건이 경쟁사의 부정적인 임상 결과로 주가가 급락한 중소형 바이오 기업 올레마 온콜로지(Olema Oncology)에 대해 시장이 과도하게 반응했다며 주목할 만한 투자 기회로 제시했다. JP모건은 최근의 주가 하락이 회사의 핵심 자산 가치를 제대로 반영하지 못한 저평가 상태를 만들었다고 평가했다.

경쟁사 악재에 따른 주가 급락

최근 올레마 온콜로지의 주가는 아스트라제네카(AstraZeneca)의 유방암 치료제 후보물질 '카미제스트란트(camizestrant)'의 SERENA-4 임상 연구가 통계적 유의성을 확보하지 못했다는 발표 이후 약 25% 급락했다. 이는 동일 계열 약물을 개발하는 올레마에 대한 투자 심리 악화로 이어졌다.

그러나 JP모건은 이러한 시장 반응이 과도하다고 분석했다. 보고서에 따르면, 시장은 SERENA-4 임상이 겨냥했던 1차 치료 환경에서 올레마의 '팔라제스트란트(palazestrant)' 가치에 대해 애초에 큰 기대를 반영하지 않고 있었다. 따라서 이번 경쟁사의 실패가 올레마의 근본 가치에 미치는 영향은 제한적이며, 오히려 불응성 환자 대상 치료제로서의 잠재력만으로도 주가가 저평가되었다고 진단했다.

핵심 임상 OPERA-01 결과에 주목

향후 올레마의 주가 향방을 가를 핵심 동력은 2027년 1분기에 발표될 것으로 예상되는 OPERA-01 임상 연구 데이터다. 이 연구는 에스트로겐 수용체 양성(ER+), HER2 음성(HER2-) 전이성 유방암 환자를 대상으로 팔라제스트란트 단독요법을 2차 및 3차 치료 환경에서 평가하는 중추적 임상이다.

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JP모건은 해당 환자군에서 표준 치료법의 무진행 생존기간(PFS)이 통상 2~3개월에 그치는 점을 지적했다. 반면, 팔라제스트란트는 이전 1/2상 연구에서 다음과 같은 긍정적인 결과를 보였다.

• ESR1 변이 환자군: 무진행 생존기간 7.3개월
• 야생형 환자군: 무진행 생존기간 5.5개월

JP모건의 투자의견 및 전망

JP모건은 OPERA-01 임상이 두 환자군 모두에서 긍정적인 결과를 도출할 경우, 올레마의 주가가 주당 20달러 중반 이상으로 상승할 잠재력이 있다고 전망했다. 반면 임상 실패 시에는 주당 한 자릿수 중반까지 하락할 위험이 있다고 분석했다. JP모건은 이러한 분석을 바탕으로 올레마 온콜로지에 대한 '애널리스트 포커스 리스트(Analyst Focus List)' 지위를 유지했다.

한편 올레마는 최근 2분기 실적 발표에서 주당 0.61달러의 손실을 기록하며 시장 예상치를 하회했으며, OPERA-01 임상 환자 모집 완료 소식을 전했다. 이후 스티펠(Stifel)과 H.C. 웨인라이트(H.C. Wainwright)는 목표 주가를 하향 조정했으나 '매수' 등급은 유지했다.