유럽중앙은행(ECB)이 인플레이션 전가 속도 빨라질 것을 경고하면서 유럽 가스 가격이 하락했습니다.

유럽과 영국의 도매 천연가스 가격은 월요일에 2% 이상 하락했습니다. 중동 지역의 에너지 공급 위험에 대한 우려가 완화되면서 시장의 위험 프리미엄이 감소했기 때문입니다. 그러나 이러한 단기적인 가격 하락은 유럽중앙은행(ECB)이 에너지 시장의 구조적 변화로 인해 가격 변동성이 소비자 물가 상승에 더 빠르게 전가되고 있다는 강력한 경고를 발표한 직후에 나타났습니다.

대체 해상 운송로로 가격 하락

유럽 가스 가격의 주요 지표인 네덜란드 TTF 1개월 선물 계약은 메가와트시당 2.5% 하락한 77.55유로를 기록하며 며칠간 지속된 하락세를 이어갔습니다. 영국의 NBP 도매 가스 계약은 2.91% 하락한 서모당 192.36펜스를 기록하며 최근 저점 부근에서 거래되었습니다.

시장 보고서에 따르면, 이러한 가격 하락은 액화천연가스(LNG)와 원유 운반선들이 페르시아만 해역의 병목 현상을 우회하는 대체 항로를 성공적으로 찾고 있다는 증거가 늘어나고 있기 때문입니다. 거래자들은 해운 회사들이 호르무즈 해협에서의 잠재적 운송 차질을 피하기 위해 육상 파이프라인을 점점 더 많이 이용하고 오만 연안에서 선박 간 환적을 확대하고 있다고 언급했습니다. 이러한 운영상의 대안들은 공급이 완전히 차단될 것이라는 시장의 즉각적인 우려를 완화시켰습니다.

ECB, 인플레이션 연동 가속화 지적

일일 가격 하락에도 불구하고, 유럽중앙은행(ECB)의 새로운 연구는 더욱 우려스러운 장기적인 추세를 강조합니다. 월요일에 발표된 ECB 경제 보고서에서 ECB는 도매 가스 가격 변동이 소매 소비자 가격에 미치는 영향이 크게 가속화되었다고 밝혔습니다.

ECB 연구의 주요 결과는 다음과 같습니다.

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• 유로존 회원국의 절반 이상에서 도매 가격 변동이 이제 1~3개월 내에 소매 가스 가격에 반영됩니다.
• 이는 가격 반영 속도가 훨씬 느렸던 2022년과 비교하면 극적인 변화입니다.
• 물가상승률 반영에 긴 시차(13~24개월)가 있는 유로존 국가의 비중이 2022년 약 40%에서 현재 5%로 급감했습니다.

ECB는 이러한 구조적 변화의 원인을 에너지 위기 이후 시장 자유화, 보다 유연한 가격 책정 메커니즘 도입, 그리고 소비자 대상 단기 고정 가격 계약으로 분석했습니다.

통화 정책에 대한 시사점

ECB의 이번 분석 결과는 프랑크푸르트의 정책 결정자들에게 상당한 과제를 제시합니다. 지역 분쟁과 지속적인 공급 차질로 인해 도매 천연가스 가격은 1년 전 대비 140% 이상 상승한 상태입니다. 현재 유로존의 물가상승률이 3%를 넘고 일부 경제학자들은 연말까지 4%까지 상승할 것으로 전망하는 상황에서, 에너지 가격의 빠른 반영은 물가에 더욱 큰 부담을 주고 있습니다.

이러한 상황은 특히 최근 두 차례의 금리 인상 이후 크리스틴 라가르드 ECB 총재의 정책 결정에 어려움을 더하고 있습니다. 하지만 보고서는 한 가지 긍정적인 점을 제시했습니다. 재생 에너지 발전 비중이 확대됨에 따라 전기 가격이 가스 가격 변동성에 민감하게 반응하는 정도가 줄어들었고, 이는 화석 연료가 한계 전기 비용 설정에 미치는 직접적인 영향을 감소시켰다는 것입니다.