欧洲央行警告通胀传导速度加快，欧洲天然气价格下跌

周一，欧洲和英国天然气批发价格下跌超过2%，原因是中东能源供应风险担忧的缓解导致市场风险溢价下降。然而，就在此时，欧洲央行发出严厉警告，指出能源市场结构性变化正在加速价格波动向消费者通胀的传导。

替代航线价格走低

作为欧洲天然气价格关键指标的荷兰TTF基准月度合约下跌2.5%，至每兆瓦时77.55欧元，延续了此前数日的下跌趋势。在英国，NBP天然气批发合约下跌2.91%，至每热量单位192.36便士，接近近期低点。

据市场报道，价格下跌的原因是越来越多的证据表明，液化天然气（LNG）和原油油轮正在成功找到替代航线，绕过波斯湾的咽喉要道。交易员指出，航运公司正越来越多地使用陆上管道，并扩大在阿曼沿海进行的船对船转运，以避免霍尔木兹海峡可能出现的供应中断。这些运营上的变通措施缓解了市场对供应完全中断的担忧。

欧洲央行指出通胀加速

尽管每日价格有所下降，但欧洲中央银行（ECB）的一项新研究凸显了一个更令人担忧的长期趋势。欧洲央行在周一发布的《经济公报》中发现，批发天然气价格变动向零售消费者价格的传导速度已显著加快。

欧洲央行研究的主要发现包括：

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• 在超过一半的欧元区成员国，批发价格变动现在会在1至3个月内传导至零售天然气价格。
• 这与2022年相比发生了巨大变化，当时价格传导速度要慢得多。

欧元区传导滞后较长（13至24个月）的国家比例已从2022年的约40%骤降至如今的仅5%。

欧洲央行将这一结构性变化归因于能源危机后的市场自由化、更灵活的定价机制的采用以及消费者短期固定价格合同的签订。

对货币政策的影响

欧洲央行的调查结果给法兰克福的政策制定者带来了重大挑战。由于地区冲突和持续的供应中断，天然气批发价格仍比一年前上涨超过140%。目前欧元区通胀率已超过3%，一些经济学家预测到年底将升至4%，能源成本的快速传导无疑加剧了这一压力。

这一事态发展使欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德面临的决策更加复杂，尤其是在最近两次加息之后。然而，该报告确实带来了一个积极的方面：由于可再生能源在发电中的作用不断扩大，电力价格对天然气价格波动的敏感性有所降低，这减少了化石燃料对设定边际电力成本的直接影响。