欧州のガス価格が下落、欧州中央銀行（ECB）はインフレ転嫁の加速を警告

欧州と英国の卸売天然ガス価格は月曜日、中東におけるエネルギー供給リスクへの懸念が緩和したことで市場のリスクプレミアムが低下し、2%以上下落した。しかしながら、この短期的な価格下落は、欧州中央銀行（ECB）がエネルギー市場の構造変化について厳しい警告を発した直後に起こった。ECBは、価格変動が消費者物価に転嫁されるスピードを加速させていると指摘している。

代替輸送ルートで価格下落

欧州ガス価格の主要指標であるオランダのTTF先物契約は、2.5%下落し、1メガワット時あたり77.55ユーロとなった。これは数日間の下落基調が続いている。英国では、NBP卸売ガス契約が2.91%下落し、1サーモあたり192.36ペンスとなり、最近の安値付近で推移している。

市場レポートによると、価格下落の要因は、液化天然ガス（LNG）タンカーと原油タンカーがペルシャ湾のチョークポイントを迂回する代替ルートを成功裏に開拓しているという証拠が増えていることにある。トレーダーらは、海運会社がホルムズ海峡での潜在的な混乱を避けるため、陸上パイプラインの利用を増やし、オマーン沖での船舶間積み替えを拡大していると指摘した。こうした運用上の回避策により、供給の完全遮断という市場の当面の懸念は和らいでいる。

ECB、インフレ連動の加速を指摘

日々の価格下落にもかかわらず、欧州中央銀行（ECB）の新たな調査は、より懸念される長期的な傾向を浮き彫りにしている。ECBは月曜日に発表した経済速報の中で、卸売ガス価格の変動が小売消費者価格に反映される速度が著しく加速していることを明らかにした。

ECB調査の主な調査結果は以下の通り。

• ユーロ圏加盟国の半数以上で、卸売価格の変動が小売ガス価格に反映される期間は1～3ヶ月以内となっている。

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これは、価格転嫁がはるかに緩やかだった2022年とは劇的な変化です。

ユーロ圏諸国のうち、価格転嫁に長い遅延（13～24ヶ月）がある国の割合は、2022年の約40%から現在ではわずか5%にまで急落しました。

ECBはこの構造変化を、エネルギー危機後の市場自由化、より柔軟な価格決定メカニズムの導入、そして消費者向けの短期固定価格契約の普及に起因するものとしています。

金融政策への影響

ECBの調査結果は、フランクフルトの政策担当者にとって大きな課題となります。地域紛争と供給途絶の継続により、天然ガス卸売価格は前年比で140%以上上昇したままです。ユーロ圏のインフレ率は現在3%を超え、一部のエコノミストは年末までに4%まで上昇すると予測しているため、エネルギーコストの価格転嫁の加速は、さらなる圧力となります。

この展開は、特に最近の2回の利上げ後において、ECB総裁クリスティーヌ・ラガルド氏が直面する意思決定を複雑化させる。しかし、報告書には一つ明るい兆しも示されている。再生可能エネルギーが発電において果たす役割が拡大したことにより、電力価格のガス価格変動に対する感応度が低下し、限界電力コストの設定における化石燃料の直接的な影響が軽減されたというのだ。