歐洲央行警告通膨傳導速度加快，歐洲天然氣價格下跌

週一，歐洲和英國天然氣批發價格下跌超過2%，因為中東能源供應風險擔憂的緩解導致市場風險溢價下降。然而，就在此時，歐洲央行發出嚴厲警告，指出能源市場結構性變化正在加速價格波動向消費者通膨的傳導。

替代航線價格走低

作為歐洲天然氣價格關鍵指標的荷蘭TTF基準月合約下跌2.5%，至每兆瓦時77.55歐元，延續了先前數日的下跌趨勢。在英國，NBP天然氣批發合約下跌2.91%，至每熱量單位192.36便士，接近近期低點。

根據市場報道，價格下跌的原因是越來越多的證據表明，液化天然氣（LNG）和原油油輪正在成功找到替代航線，繞過波斯灣的咽喉要道。交易員指出，航運公司正越來越多地使用陸上管道，並擴大在阿曼沿海進行的船對船轉運，以避免霍爾木茲海峽可能出現的供應中斷。這些營運上的變通措施緩解了市場對供應完全中斷的擔憂。

歐洲央行指出通膨加速

儘管每日價格有所下降，但歐洲中央銀行（ECB）的一項新研究凸顯了一個更令人擔憂的長期趨勢。歐洲央行在周一發布的《經濟公報》中發現，批發天然氣價格變動向零售消費者物價的傳導速度已顯著加快。

歐洲央行研究的主要發現包括：

Ad

• 在超過一半的歐元區成員國，批發價格變動現在會在1至3個月內傳導至零售天然氣價格。
• 這與2022年相比發生了巨大變化，當時價格傳導速度要慢得多。

歐元區傳導滯後較長（13至24個月）的國家比例已從2022年的約40%驟降至如今的僅5%。

歐洲央行將這一結構性變化歸因於能源危機後的市場自由化、更靈活的定價機制的採用以及消費者短期固定價格合約的簽訂。

對貨幣政策的影響

歐洲央行的調查結果給法蘭克福的政策制定者帶來了重大挑戰。由於地區衝突和持續的供應中斷，天然氣批發價格仍比一年前上漲超過140%。目前歐元區通膨率已超過3%，一些經濟學家預測到年底將升至4%，能源成本的快速傳導無疑加劇了這種壓力。

這一事態發展使歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德面臨的決策更加複雜，尤其是在最近兩次升息之後。然而，該報告確實帶來了一個積極的方面：由於再生能源在發電中的作用不斷擴大，電力價格對天然氣價格波動的敏感度有所降低，這減少了化石燃料對設定邊際電力成本的直接影響。