번스타인, 美 트럭 운송업 공급 재편 전망... KNX·XPO·SAIA '최선호주' 선정

번스타인(Bernstein)은 미국 트럭 운송 산업이 약 40개월간의 원가 이하 운영을 마치고 구조적인 공급 재편 국면에 접어들고 있다고 분석했다. 이에 따라 수요 회복이 아닌 공급 능력 긴축이 주도하는 운임 상승이 예상되며, 투자 기회가 발생할 것이라고 진단했다.

구조적 공급 재편의 배경

번스타인에 따르면, 그동안 업계의 원가 이하 운영을 뒷받침했던 저렴한 중고 장비, 낮은 임금을 수용하는 개인 차주 등 자금원이 고갈되고 있다. 이로 인해 업계의 비용 구조 최저점이 지속적으로 상승할 것으로 보인다.

또한, 신규 규제 도입으로 향후 몇 년간 현직 운전자의 약 6~7%가 시장을 이탈할 것으로 예상된다. 보험료 상승, 중개업체 심사 강화, 교육 자원 부족 등도 신규 운송 능력의 시장 진입 장벽을 크게 높이는 요인으로 작용하고 있다.

운임 22% 상승 전망

번스타인은 유류할증료를 제외한 건화물 밴(dry van)의 트럭 만재(Truckload) 계약 운임이 2026년 6월 마일당 2.26달러에서 2027년 말까지 약 2.76달러로 22%가량 상승할 것으로 예측했다. 이는 약 18개월에 걸쳐 진행될 전망이다.

이러한 운임 상승 전망은 두 가지 요인에 근거한다:

• 이미 현실화된 현물 운임 상승분을 따라잡기 위한 13.8%의 보전적 인상
• 추가적인 운송 능력 이탈로 인한 7.2%의 추가 인상

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번스타인 추천 3대 운송주

나이트-스위프트 (Knight-Swift, KNX)

번스타인은 KNX에 대해 '시장수익률 상회(Outperform)' 등급과 목표주가 91달러를 제시하며 커버리지를 개시했다. KNX는 전체 매출의 65%, 부문 이익의 72%가 트럭 만재 운송 사업에서 발생해 공급 주도 운임 재편의 가장 순수한 수혜주로 평가받는다. 운임이 1% 변동할 때마다 조정 주당순이익(EPS)에 약 18%의 영향을 미친다.

XPO (XPO)

XPO 역시 '시장수익률 상회' 등급과 목표주가 244달러를 부여받았다. XPO는 운임 대비 물동량 탄력성이 2.74배에 달하며, 동종업계에서 비용 개선 여지가 가장 큰 기업으로 꼽혔다. 최근 무디스(Moody's)는 XPO의 신용등급을 Ba1으로 상향 조정한 바 있다.

사이아 (Saia, SAIA)

사이아(SAIA)의 목표주가는 439달러로 설정됐다. 사이아는 동종 기업 중 가장 높은 물동량 및 절대 가격 탄력성을 보유하고 있으며, 최근 단행한 네트워크 투자가 성과를 내면서 외부 위탁 운송 비용을 절감할 잠재력이 크다고 분석됐다. 최근 스티펠(Stifel)은 SAIA의 투자의견을 '보유'에서 '매수'로 상향 조정했다.