ジェフリーズは、中国からの受注好調と利益率見通しを理由に、ヴァレオの投資判断を「買い」に引き上げた。

ジェフリーズは、フランスの自動車部品サプライヤーであるヴァレオの投資判断を「中立」から「買い」に引き上げた。中国の自動車メーカーからの受注が同業他社を上回って伸びていることと、利益率拡大の見通しが良好であることを理由としている。また、同社株の目標株価も従来の13.20ユーロから17.85ユーロに引き上げた。

中国からの受注が格上げの原動力

今回の格上げは、ヴァレオが中国国内の自動車メーカー（OEM）との取引を成功裏に獲得していることが主な要因である。ジェフリーズによると、ヴァレオはこの重要な市場において競合他社を凌駕する業績を上げている。

• 2026年上半期、ヴァレオの中国における受注の80%以上が中国国内の自動車メーカー向けだった。
• これは、同業他社のフォルビア（70%超）やアウモヴィオ（71%）と比較しても遜色ない。

ヴァレオの中国におけるOEM受注は、受注残高対売上高比率が約5倍と、フォルヴィアの3倍、アウモヴィオの2倍を大きく上回っています。

この堅調な受注残高は、ヴァレオが世界最大の自動車市場における国内ブランドの成長を最大限に活用できる有利な立場にあることを示唆しています。

収益性と企業価値の向上

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ジェフリーズは、ヴァレオの業績が著しく改善すると予測しており、2026年と2027年の調整後コア利益予想は、市場コンセンサスを1桁台半ば上回ると見込んでいます。同社は、ヴァレオの下半期の利益率が上半期の5.0%から5.2%に改善すると予測しています。

ヴァレオの成長率が市場全体を上回ることから、2027年にはさらに60ベーシスポイントの利益率改善が見込まれます。ジェフリーズは、ヴァレオの株価は中核利益の7.3倍と同業他社に比べて割高であるものの、これは同社の力強い成長見通しによって正当化されると指摘した。新たな目標株価は、同社の2027年企業価値対中核利益比率の8.2倍に基づいている。

背景と潜在的リスク

投資判断の核心は自動車業界の動向にあるものの、ジェフリーズは自動車業界以外からの具体的な貢献も認めている。ヴァレオは8月に北米向けバッテリーエネルギー貯蔵システムの2億2500万ドル相当の受注に向けた生産を開始した。一方、データセンターソリューション分野における潜在的な機会については、より具体的な証拠が得られるまで評価に反映させないとして、慎重な姿勢を維持している。

ジェフリーズは、ヴァレオのPOWER部門における利益率改善が予想を下回る可能性、研究開発費の削減が実現しない可能性、中国サプライヤーとの競争激化など、投資判断に対するいくつかのリスクを指摘している。世界的な軽自動車生産予測の変更や為替変動といった、より広範なマクロ経済要因も、潜在的な逆風となり得る。