杰富瑞将法雷奥的评级上调至“买入”，理由是其中国订单强劲，且利润率前景良好。

杰富瑞(Jefferies)将法国汽车零部件供应商法雷奥(Valeo)的评级从“持有”上调至“买入”，理由是该公司来自中国汽车制造商的订单增长强于同行，且利润率扩张前景良好。该券商还将法雷奥的目标股价从之前的13.20欧元上调至17.85欧元。

中国订单推动评级上调

此次评级上调主要基于法雷奥在赢得中国本土汽车制造商(OEM)订单方面的成功。杰富瑞指出，法雷奥在这一关键市场的表现优于竞争对手。

• 2026年上半年，法雷奥在中国超过80%的订单来自本土汽车制造商。
• 相比之下，法雷奥的这一比例高于同行福维亚(Forvia)（超过70%）和奥莫维奥(Aumovio)（71%）。
• 法雷奥在中国的OEM订单量占比约为五倍，远高于福维亚的三倍和奥莫维奥的两倍。

如此强劲的订单量表明，法雷奥已做好充分准备，能够把握全球最大汽车市场——中国本土品牌增长的机遇。

提升盈利能力和估值

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杰富瑞预计法雷奥的财务业绩将显著改善，并预测该公司2026年和2027年的调整后核心利润将比市场普遍预期高出个位数中段。杰富瑞预计法雷奥下半年的利润率将从上半年的5.0%提升至5.2%。

预计2027年，随着法雷奥的增长速度超过整体市场，其利润率将进一步提升60个基点。杰富瑞指出，尽管法雷奥的市盈率高达7.3倍（基于核心利润），高于同行，但其更强劲的增长前景足以支撑这一溢价。新的目标价基于该公司2027年企业价值与核心利润的8.2倍估值。

背景及潜在风险

尽管投资逻辑的核心在于汽车行业的发展趋势，但杰富瑞也承认汽车行业以外的业务也做出了切实贡献。法雷奥于8月开始为北美价值2.25亿美元的电池储能订单进行生产。该公司对潜在的数据中心解决方案机会仍持谨慎态度，表示需要更多确凿证据才能将其纳入估值。

杰富瑞指出了其投资逻辑面临的几项风险，包括法雷奥电力部门的利润率提升低于预期、研发支出未能削减以及来自中国供应商的竞争加剧。更广泛的宏观经济因素，例如全球轻型汽车产量预测的变化和货币波动，也可能构成不利因素。