傑富瑞將法雷奧的評級上調至“買入”，理由是其中國訂單強勁，利潤率前景樂觀。

傑富瑞(Jefferies)將法國汽車零件供應商法雷奧(Valeo)的評級從“持有”上調至“買入”，理由是該公司來自中國汽車製造商的訂單增長強於同行，且利潤率擴張前景良好。該券商也將法雷奧的目標股價從先前的13.20歐元上調至17.85歐元。

中國訂單推動評等上調

這項評級上調主要基於法雷奧在贏得中國本土汽車製造商(OEM)訂單方面的成功。傑富瑞指出，法雷奧在這一關鍵市場的表現優於競爭對手。

• 2026年上半年，法雷奧在中國超過80%的訂單來自本土汽車製造商。
• 相較之下，法雷歐的比例高於同行福維亞(Forvia)（超過70%）和奧莫維奧(Aumovio)（71%）。
• 法雷奧在中國的OEM訂單量佔比約為五倍，遠高於福維亞的三倍和奧莫維奧的兩倍。

如此強勁的訂單量表明，法雷奧已做好充分準備，能夠掌握全球最大汽車市場——中國本土品牌成長的機會。

提升獲利能力和估值

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傑富瑞預計法雷奧的財務表現將顯著改善，並預測該公司2026年和2027年的調整後核心利潤將比市場普遍預期高出個位數中段。傑富瑞預計法雷奧下半年的利潤率將從上半年的5.0%提升至5.2%。

預計2027年，隨著法雷奧的成長速度超過整體市場，其利潤率將進一步提升60個基點。傑富瑞指出，儘管法雷奧的本益比高達7.3倍（基於核心利潤），高於同行，但其更強勁的成長前景足以支撐這一溢價。新的目標價是基於該公司2027年企業價值與核心利潤的8.2倍估值。

背景及潛在風險

儘管投資邏輯的核心在於汽車產業的發展趨勢，但傑富瑞也承認汽車產業以外的業務也做出了實際貢獻。法雷奧8月開始為北美地區價值2.25億美元的電池儲能訂單進行生產。該公司對潛在的資料中心解決方案機會仍持謹慎態度，表示需要更多確鑿證據才能將其納入估值。

傑富瑞指出了其投資邏輯面臨的幾項風險，包括法雷奧電力部門的利潤率提升低於預期、研發支出未能削減以及來自中國供應商的競爭加劇。更廣泛的宏觀經濟因素，例如全球輕型汽車產量預測的變化和貨幣波動，也可能構成不利因素。