Valeo, 중국 주문 호조 및 마진 전망 개선에 힘입어 Jefferies로부터 '매수' 등급으로 상향 조정

제프리스는 프랑스 자동차 부품 공급업체 발레오(Valeo)의 투자의견을 '보유(Hold)'에서 '매수(Buy)'로 상향 조정했습니다. 이는 중국 자동차 제조업체들의 동종 업계 대비 높은 수주 증가세와 마진 확대 전망이 긍정적이기 때문입니다. 또한, 목표주가도 기존 13.20유로에서 17.85유로로 상향 조정했습니다.

중국 수주 증가가 투자의견 상향 조정의 원동력

이번 투자의견 상향 조정은 발레오가 중국 국내 자동차 제조업체(OEM)와의 수주에서 거둔 성공에 주로 기인합니다. 제프리스에 따르면, 발레오는 이 핵심 시장에서 경쟁사들을 앞지르고 있습니다.

• 2026년 상반기 발레오의 중국 수주량 중 80% 이상이 현지 자동차 제조업체로부터 나왔습니다.
• 이는 동종업체인 포르비아(Forvia, 70% 이상)와 아우모비오(Aumovio, 71%)보다 높은 수치입니다.
• 발레오의 중국 OEM 수주액은 약 5배의 수주잔고 대비 매출액 비율을 나타내며, 이는 포비아의 3배, 아우모비오의 2배보다 훨씬 높은 수치입니다.

이처럼 탄탄한 수주 잔고는 발레오가 세계 최대 자동차 시장인 중국에서 국내 브랜드의 성장을 활용할 수 있는 유리한 위치에 있음을 시사합니다.

수익성 및 기업 가치 개선

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제프리스는 발레오의 재무 성과가 크게 개선될 것으로 예상하며, 2026년과 2027년 조정된 핵심 이익 추정치가 시장 컨센서스보다 한 자릿수 중반대 증가할 것으로 전망합니다. 또한, 발레오의 하반기 영업이익률은 상반기 5.0%에서 5.2%로 개선될 것으로 예상합니다.

발레오의 성장이 시장 전반의 성장률을 앞지르면서 2027년에는 영업이익률이 60bp 추가 개선될 것으로 전망됩니다. 제프리스는 발레오가 동종 업계 대비 7.3배의 핵심 이익 배수로 거래되고 있지만, 이는 발레오의 강력한 성장 전망으로 정당화된다고 지적했습니다. 새로운 목표 주가는 발레오의 2027년 기업 가치 대비 핵심 이익 추정치의 8.2배를 기준으로 산정되었습니다.

배경 및 잠재적 위험

투자 근거의 핵심은 자동차 산업 동향에 있지만, 제프리스는 자동차 산업 외 분야에서도 실질적인 기여가 있음을 인정했습니다. 발레오는 8월에 2억 2,500만 달러 규모의 북미 배터리 에너지 저장 장치 수주를 위한 생산을 시작했습니다. 데이터 센터 솔루션 분야의 잠재적 기회에 대해서는 보다 구체적인 증거가 필요하기 때문에 신중한 입장을 보였습니다.

제프리스는 발레오의 POWER 사업부의 예상보다 저조한 마진 개선, 연구개발비 절감 실패, 중국 공급업체와의 경쟁 심화 등 몇 가지 위험 요소를 지적했습니다. 전 세계 경량 차량 생산 전망치 변화 및 환율 변동과 같은 광범위한 거시경제적 요인 또한 잠재적인 역풍으로 작용할 수 있습니다.