UBS：金利差の拡大がスイスフランに対するドルを支える

UBSのアナリストによると、米ドルは大きな金利差を背景に、スイスフランに対して引き続き上昇基調を維持する可能性が高い。この見解は、スイス国立銀行（SNB）が政策金利を据え置くことを決定したことを受けたもので、UBSはこれが現在の通貨ペアの動向を強固にすると考えている。

SNBは政策金利を据え置き、UBSは今後の利上げを予測

UBSのストラテジスト、コンスタンティン・ボルツ氏とクレマンス・デュモンセル氏のレポートによると、SNBが政策金利を据え置いた決定は「過度にタカ派的なトーン」を伴うものではなかった。スイスのインフレ率は8月に前年同月比0.4%から0.8%に上昇したが、レポートは国内のインフレ圧力は依然として限定的であると指摘している。

SNBの会合後、UBSのエコノミストはSNBの政策見通しを修正した。彼らは2027年3月と6月に2回の利上げを予測しており、これは以前の2027年半ばという予想を前倒しした。

利回り格差とスイスフランの役割の変化

UBSは、米国とスイスの金利差が大きいことが「有利なキャリー効果」を生み出し、年末までのスイスフランの持続的な上昇を抑制するだろうと指摘した。この状況は、投資家がフランのような低利回り通貨で資金を借り入れ、より高利回りのドル建て資産に投資する動機付けとなっている。

Ad

同レポートによると、フランは従来、安全資産としての役割を担ってきたが、資金調達通貨としての役割がますます重要視されるようになっている。この傾向は、もう一つの資金調達通貨である日本円が、日本銀行の利上げと為替介入リスクの継続によって魅力を失っていることで、さらに強まっている。

予測と主要水準

UBSは、USD/CHFの予測を12月は0.81、3月は0.79に据え置き、短期的なリスクは上昇方向に偏っていると指摘した。同行によると、この通貨ペアは今後数ヶ月で0.84～0.85のレンジを試す可能性がある。

しかしながら、中期的に見ると、米連邦準備制度理事会（FRB）の政策支援が弱まり、スイス国立銀行（SNB）が最終的に金融引き締めサイクルを開始するにつれて、USD/CHFは下落傾向になるとUBSは予想している。同行は、この通貨ペアの重要なテクニカルレベルを以下のように特定した。

• サポート：0.80付近、およびその次のレベルは0.77**をわずかに下回る水準。
• レジスタンス：0.84付近および0.8580**付近。