Story
UBS、商品価格の高騰と収益力の見込みを理由にグレンコアの投資判断を「買い」に引き上げ
Summary
UBSのアナリストは、最近の株価下落に伴う魅力的なリスク・リターン・プロファイルと、石炭や銅といった主要商品の見通しの改善を理由に、この鉱業・貿易大手企業の格付けを引き上げた。
UBSは、グレンコア（LSE:GLEN）の投資判断を「中立」から「買い」に引き上げました。これは、同社の株価が最近下落したことを受け、リスク・リターン特性がより魅力的になったためです。また、UBSは12ヶ月後の目標株価を従来の620ペンスから650ペンスに引き上げました。
格上げの理由
UBSは顧客向けレポートの中で、今回の格上げは、グレンコアのマーケティング部門の業績向上や商品価格の上昇など、複数の好材料が重なった結果だと説明しています。特に、グレンコアの主要商品バスケットは年初来で約20%上昇していると指摘しています。
見通しを裏付ける主な商品価格の動向は以下の通りです。
- 一般炭、原料炭、亜鉛はそれぞれ約30%上昇しています。
- 銅は約12%上昇しています。
UBSは、銅価格の伸びの見通しの改善、資産売却の進展、株主還元率向上の可能性を、より楽観的な見通しの主な要因として挙げました。
財務見通しの改訂
Ad商品価格環境の改善を反映し、UBSはグレンコアの業績予想を引き上げました。マーケティング部門の収益と石炭価格に関する想定を上方修正したことを主な理由として、2026年と2027年のEBITDA予想をそれぞれ5%と7%引き上げました。
UBSのアナリストは、現在のスポット価格に基づくと、2027年のEBITDA予想コンセンサス値に対して約15%の上方修正余地があると見ています。さらに、UBSはグレンコアが2027年に約100億ドルのフリーキャッシュフローを生み出すと予測しており、これは11%という高いフリーキャッシュフロー利回りに相当します。
背景と最近の業績
グレンコアの株価は8月下旬以降、10%以上下落しており、UBSはこの動きを、広範なマクロ経済への懸念と、ラディアント・ワールドとの法的紛争に関連するガバナンス問題に起因するものとしている。株価は木曜日に549ペンスで取引を終えた。
9月15日、ラディアント・ワールドはグレンコアに対し、20億ドルの損害賠償請求訴訟を起こした。グレンコアは、ラディアントおよび関連会社へのエクスポージャーは重要ではなく、訴訟は「根拠がない」と表明している。