米国のディーゼル油輸出禁止観測を受け、WTI原油のブレント原油に対する価格差が拡大

ワシントンが国内価格の記録的な高騰に対処するためディーゼル油の輸出を禁止する可能性があるとの憶測が、米国産原油先物と国際指標であるブレント原油との差を拡大させている。この価格差は、余剰ディーゼル油を海外に輸出できない場合、米国の製油所が原油処理量を減らすとトレーダーが予想していることを示している。

WTI-ブレント価格差が拡大

米国による輸出禁止の可能性を市場が織り込む中、ウエスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）原油と国際指標であるブレント原油の価格差が大幅に拡大した。LSEGのデータによると、木曜日のWTI先物価格はブレント原油に対し、最大で1バレルあたり12.02ドルのディスカウントで取引され、5月6日以来最大の差となった。

輸出禁止措置が実施されれば、米国最大の石油精製品輸出品目であるディーゼル油の相当量が国内市場に滞留することになる。ウッド・マッケンジーのレポートによると、これにより製油所は在庫の急激な増加を防ぐために操業規模を縮小せざるを得なくなる可能性がある。

輸出禁止措置が実施されれば、推定で日量70万バレル（bpd）のディーゼル油と軽油が貯蔵施設に回されることになる。

これにより、メキシコ湾岸の在庫はわずか1ヶ月強で最大容量に達する。

これを防ぐには、製油所は原油処理量を日量200万バレル以上、現在の処理量から12%削減する必要があるだろう。

政治的圧力の高まり

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輸出禁止を巡る議論は、国内燃料価格の高騰が背景にある。AAA（全米自動車協会）によると、米国のディーゼル油価格は今週、過去最高の1ガロンあたり6.528ドルを記録した。燃料価格の高騰は、11月の中間選挙を控えた主要な政治的懸念事項であり、農業や運輸といった主要産業に大きな負担となっている。

ホワイトハウスは水曜日、90日間の輸出禁止措置を準備しているとの報道を否定し、クリス・ライト・エネルギー長官は、禁止措置では価格を抑制できないと述べた。しかし、ドナルド・トランプ大統領は火曜日、禁止措置を支持すると表明した。ロイター通信は、ライト長官が最近、代替案として自主的な輸出制限について協議するため、主要製油会社に連絡を取ったと報じた。

輸送コストの高騰が裁定取引を複雑化

通常、WTIとブレント原油の価格差が大きいほど、トレーダーは価格差から利益を得られるため、米国産原油の輸出が促進される。しかし、イラン・イラク戦争に関連する戦争リスクプレミアムによって悪化した世界的な輸送コストの高騰は、この裁定取引の機会を鈍化させている。

シグナル・マリタイム社によると、米国メキシコ湾岸からアジアへの原油輸送コストは、戦前の1,600万ドルに対し、現在では超大型原油タンカー1隻あたり約5,000万ドルとなっている。みずほ証券のエネルギー先物担当ディレクター、ボブ・ヨーガー氏は、輸送コストを相殺するために必要なWTI原油価格のディスカウント幅は、1バレルあたり約-4ドルから*-8ドル**へと倍増したと推定している。

広範な価格差にもかかわらず、米国の原油輸出量は比較的横ばいを維持しており、Kplerの船舶追跡データによると、9月には3ヶ月連続で減少する見込みだ。「国際原油は供給不足と物流コストのプレミアムが高まっている一方、米国の原油は現在の輸送コストでは海外での通関に苦労している」と、石油取引会社NitrolOilのCEO、Shohruh Zukhritdinov氏は述べている。