UBSは、ユーロ／スイスフランが年末まで0.94を上回る水準を維持すると予測している。

UBSスイスは、中央銀行の政策と金利差の拡大を理由に、ユーロ／スイスフラン為替レートが2026年末まで0.94フラン前後で推移するという予測を維持している。同行のストラテジストは、2027年にユーロ／スイスフランが徐々に下落すると予想される前に、短期的には上昇余地があると指摘している。

スイス国立銀行（SNB）の政策とインフレ

この予測は、スイス国立銀行（SNB）が9月の金融政策決定会合で政策金利を据え置くことを決定し、過度にタカ派的な姿勢を取らなかったことを受けてのものだ。UBSのストラテジスト、コンスタンティン・ボルツ氏とクレマンス・デュモンセル氏によると、8月の前年同月比インフレ率が0.4%から0.8%に上昇したものの、スイス国内のインフレ圧力は依然として限定的である。

こうした見通しの変化を反映し、UBSのエコノミストはSNBの金融引き締め時期の予測を前倒しした。スイス国立銀行（SNB）は、2027年3月と6月に2回の利上げを予想しており、これは以前の2027年半ばという最初の利上げ予想から修正されたものです。

資金調達通貨としてのフランの役割

金利差の拡大はスイスフランの重荷となり続け、キャリートレードにおける資金調達通貨としての利用を強めています。この状況は、フランの伝統的な安全資産としての役割をますます覆い隠しつつあります。フランは中東紛争勃発以来、エネルギー価格の上昇と主要経済国における金融引き締めへの期待感から、概ね5%下落しています。

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アナリストは、日本銀行の利上げと為替介入リスクの継続により魅力が低下した円と比較して、フランの資金調達における魅力が高まっていると指摘しています。さらに、SNBがフランの急激な上昇を抑制する姿勢を示していると見られることで、キャリートレード戦略にフランを利用する投資家のリスクが軽減されています。

市場見通しと主要水準

UBSは、来週発表されるスイスのインフレ統計を重要な指標と位置付けています。フラン安が消費者物価に大きく影響していることを示す証拠があれば、市場はスイス国立銀行（SNB）の早期金融引き締めを織り込み、フランの上昇を促す可能性があります。

短期的には、ユーロ／スイスフランは0.96付近の抵抗線を試す可能性があるとUBSは見ています。主要なサポート水準は0.9280付近です。