株式市場の回復力は中央銀行への信頼の表れだとバンク・オブ・アメリカは述べている。

バンク・オブ・アメリカのマイケル・ハートネット氏率いるストラテジストらは、新たな世界的な金融引き締めサイクルに直面しても株式市場が比較的安定したパフォーマンスを示していることは、中央銀行が政策の信頼性を回復できるという信頼の表れだと指摘している。

市場の反応は控えめ

バンク・オブ・アメリカのストラテジストらは最近のレポートで、ケビン・ウォーシュ連邦準備制度理事会（FRB）理事がジャクソンホール会議でタカ派的な姿勢を示して以来、10年物米国債利回りが60ベーシスポイント上昇し、米ドルが2%上昇したことを指摘した。こうした逆風にもかかわらず、株式市場の下落幅はわずか1%にとどまっている。

こうした市場の底堅さに加え、FRBの最新の利上げを受けて「華麗なる7銘柄」と呼ばれるハイテク株が史上最高値を更新したことは、インフレ抑制の取り組みが成功すると市場が考えていることを示唆している。世界の中央銀行は今年、60回の利上げを実施しました。これは2025年のわずか20回から大幅に増加しており、バンク・オブ・アメリカ（BofA）が「真の体制転換」と呼ぶ、長年にわたる金融緩和からの脱却を示しています。

リスクの高まりと年末シナリオ

しかしながら、ストラテジストらは、特に債券市場におけるリスクの高まりを警告しています。米国債市場のボラティリティを示す主要指標であるMOVE指数が最近2日間で35%上昇したことは、「突然のデレバレッジ」リスクが高い状態を維持しています。

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ハートネット氏は、年末に向けて市場が想定される3つのシナリオを提示しました。基本シナリオである「価値の低下とデュレーション」では、政策主導の利回り急上昇が現在の好況を終焉させる最も可能性の高い引き金となるものの、政権が利回りと原油価格を抑制するために介入すると想定しています。このシナリオでは、BofAはコモディティと新興国資産のロングポジションを維持することを推奨しています。

週間の資金フローは安全資産へのシフトを示す

市場全体の底堅さにもかかわらず、週間の資金フローデータは、より安全な資産への明確なシフトを示しました。投資家は今週、株式から102億ドルを引き揚げ、以下の資産に資金を配分しました。

• 債券：173億ドルの流入
• 現金：116億ドルの流入
• 金：23億ドルの流入

米国株式市場は、3月以来最大の週間流出額となる211億ドルを記録しました。こうした短期的な警戒感にもかかわらず、世界の株式市場は2026年に過去最高の1兆2000億ドルの資金流入を達成する見込みであり、2021年に記録した過去最高額の9490億ドルを大きく上回るでしょう。