美國銀行稱，股市韌性顯示市場對央行充滿信心

美國銀行策略師 Michael Hartnett及其團隊認為，面對新一輪全球貨幣緊縮週期，股市表現相對穩定，這顯示市場對各國央行重塑政策信譽的能力充滿信心。

市場反應平淡

美國銀行策略師在近期的報告中指出，自從聯準會官員凱文沃許（Kevin Warsh）在傑克森霍爾會議上轉向鷹派立場以來，10年期美國國債殖利率已攀升60個基點，美元也上漲了2%。儘管面臨這些不利因素，股市僅小幅下跌1%。

這種韌性，加上「七大科技股」在聯準會最新升息後創下新高，顯示市場相信抑制通膨的努力將會成功。全球央行今年已累積加息60次，遠高於2025年預計的20次，這標誌著美國銀行所稱的“真正的製度轉變”，標誌著多年來寬鬆貨幣政策的終結。

風險加劇與年底情景

然而，策略師警告稱，風險加劇，尤其是在債券市場。衡量美國公債市場波動性的關鍵指標－MOVE指數近期兩日內飆升35%，使得「突然去槓桿化事件」的風險居高不下。

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哈特內特概述了年底市場可能出現的三種情境。基本情境被稱為“貶值與久期”，該情景認為，儘管政策驅動的收益率飆升最有可能終結當前的繁榮，但政府仍將出手幹預以限制收益率和油價。在這種情境下，美國銀行傾向於繼續持有大宗商品和新興市場資產的多頭部位。

每週資金流動顯示避險趨勢

儘管市場整體表現堅挺，但每週資金流動數據顯示，資金明顯轉向更安全的資產。本週，投資人從股票市場撤出102億美元，並將資金配置至：

• 債券：173億美元流入
• 現金：116億美元流入
• 黃金：23億美元流入

美國股市經歷了自3月以來最大的單週資金流出，總計211億美元。儘管有這種短期謹慎情緒，但全球股市仍有望在2026年創下1.2兆美元的資金流入紀錄，遠超2021年創下的9,490億美元的紀錄。