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S&P、米フラワーズ・フーズを「ジャンク級」に格下げ 販売不振を理由に
S&Pグローバル・レーティングは水曜日、米国の食品大手フラワーズ・フーズ（NYSE: FLO）の信用格付けを「BBB-」から「BB+」へと1段階引き下げ、投資適格級から投機的等級（ジャンク級）とした。伝統的な袋入りパンに対する需要の低迷を背景とした販売と利益の減少が格下げの主な理由であり、格付け見通しは「ネガティブ」とされた。
格下げの背景
S&Pによると、フラワーズ・フーズの2026年度第2四半期の売上高は前年同期比4%減、S&P調整後EBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）は同18%減と大幅に落ち込んだ。特に、中核事業である生パン部門の販売数量は9.5%減少しており、消費者が従来の食パンや小麦パン製品から離れている傾向を反映している。
同社は、ドルベースでは前年同期比で小幅に成長したカテゴリー全体の実績を「大幅に下回った」とS&Pは指摘。衰退するカテゴリーへの事業集中と、他の投資適格級の食品同業他社と比較して事業規模や製品の多様性が相対的に小さいことが、ビジネスリスク評価の引き下げにつながった。
競争環境と財務への圧力
S&Pは、フラワーズ・フーズが市場シェアを失っていると分析。ルイス・ベーカリーズやグルーポ・ビンボといった競合他社が、より迅速な商品開発で消費者の支持を得ていると見ている。フラワーズ・フーズは袋入りパン市場で約16%のシェアを持つ業界2位の地位を維持しているものの、競争は激化している。
Ad財務面では、販売数量の減少、人件費、輸送費、マーケティング費用の増加が利益を圧迫。第2四半期のS&P調整後EBITDAマージンは前年同期比で200ベーシスポイント低下した。これにより、S&P調整後レバレッジは3.5倍に上昇している。
今後の見通し
フラワーズ・フーズは負債削減を優先するため、2026年5月に配当を50%削減すると発表している。「ネガティブ」という格付け見通しは、今後12ヶ月以内にレバレッジを3倍未満に引き下げられない場合、さらなる格下げの可能性があることを示唆している。
S&Pは、根強いカテゴリーの弱さに加え、商品コストの高止まりが続くことから、同社の利益への圧力と高いレバレッジは2027年度を通じて継続すると予想している。