Story
韓国株、AIブームで企業収益が急増 記録的な割安水準に
Summary
韓国総合株価指数（KOSPI）は今年80%急騰したにもかかわらず、AI主導の企業収益の伸びが株価上昇を上回り、予想PERは過去最低水準にある。一部の投資家はこれを好機と見るが、半導体サイクルの持続性には懐疑的な見方も存在する。
韓国株式市場は、AI（人工知能）向け半導体需要を追い風とした企業収益の急拡大が株価の上昇ペースを上回った結果、今年に入り80%もの大幅な上昇を記録したにもかかわらず、バリュエーション（株価評価）は過去最低水準で推移している。ブルームバーグのデータによると、これは一部の投資家にとって魅力的な投資機会と映っている。
記録的な低PER
韓国総合株価指数（KOSPI）の予想株価収益率（PER）はわずか6.4倍であり、2008年の世界金融危機の際の水準をも下回っている。この背景には、バリュエーションの拡大ではなく、力強い収益成長がある。
KOSPI構成企業のコンセンサス利益予想は17カ月連続で上方修正された。特にサムスン電子とSKハイニックスの好調な業績が市場全体を牽引しており、アナリストは今年のKOSPIの予想1株当たり利益（EPS）が約170%増加すると予測している。これはブルームバーグが2006年にデータ追跡を開始して以来、最大の年間増加率となる。
割安感と潜在的リスク
他の多くの国際市場をアウトパフォームした後でも、韓国株は依然として他市場に比べて大幅なディスカウントで取引されている。KOSPIの予想PERは、台湾の加権指数の約3分の1に過ぎず、一部の投資家はこれを魅力的なエントリーポイントと見なしている。
Adしかし、この評価ギャップが是正されるかについては、市場参加者の間でも見方が分かれている。主な懸念材料は以下の通りだ。
- AI主導のメモリーチップ需要の急増が、従来の好不況のサイクルを超えて持続するかどうかへの懐疑的な見方。
- メモリー価格の上昇が、ハイパースケール企業による支出最適化の動きを招き、最終的に需要を抑制する可能性。
- サムスン電子やSKハイニックスによる生産能力の増強が、供給過剰を招き利益率を圧迫するリスク。
- 中国のメモリーチップメーカーとの競争激化。
今後の見通し
一部の投資家は、株価純資産倍率（PBR）やPEGレシオといった他の指標を挙げ、主要な韓国半導体株は予想PERが示すほど割安ではないと指摘する。
こうした懸念はあるものの、SKハイニックスの米国上場の可能性など、予想される触媒が世界の同業他社とのバリュエーションギャップを縮める一助となる可能性がある。今後も収益の勢いが維持されれば、株価のさらなる上昇を支えるとの見方も出ている。