AI帶動獲利飆升 韓股本益比降至歷史新低

在人工智慧（AI）帶動記憶體晶片需求激增的背景下，韓國企業獲利成長速度已超越股價漲幅，導致韓國股市估值降至歷史新低。儘管韓國綜合股價指數（Kospi）今年以來已大漲 80%，但其預期本益比僅為 6.4倍，甚至低於2008年全球金融海嘯時期的水平。

獲利成長超越股價漲幅

根據彭博（Bloomberg）的數據，Kospi成分股的共識盈餘預測已連續17個月上調，推動這波漲勢的主要功臣為三星電子（Samsung Electronics）與SK海力士（SK Hynix）的強勁利潤。這意味著市場的上漲主要由扎實的盈餘增長支撐，而非估值擴張所致。

分析師預期，Kospi指數的預期每股盈餘（EPS）今年將增長約 170%，這將是自2006年彭博開始追蹤此數據以來的最大年度增幅。

與台灣市場相比的估值差距

即使在表現優於許多全球市場後，韓股的交易價格仍較同儕市場存在顯著折價。Kospi的預期本益比大約僅為台灣加權股價指數（Taiex）的三分之一，這種巨大的估值差距在部分投資者眼中，構成了一個具吸引力的切入點。

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部分分析師認為，若盈餘動能得以維持，加上SK海力士可能赴美上市等潛在催化劑，將有助於縮小韓股與全球同儕的估值差距，並支撐股價進一步上漲。

潛在風險與市場疑慮

然而，並非所有市場參與者都相信估值差距會縮小。市場仍存在一些疑慮與潛在風險，包括：

• 需求的持續性： 投資者對AI驅動的記憶體晶片熱潮能否超越傳統的產業景氣循環仍抱持懷疑態度。
• 成本壓力： 記憶體價格持續上漲，最終可能因超大規模科技公司尋求優化支出而抑制需求。
• 供給風險： 若三星和SK海力士擴大產能導致供給超過需求，可能對利潤率構成壓力。
• 同業競爭： 來自中國記憶體晶片製造商的競爭日益激烈。
• 其他估值指標： 部分投資者指出，從股價淨值比（P/B）和本益成長比（PEG）等指標來看，韓國龍頭晶片股可能不像本益比所顯示的那麼便宜。