モルガン・スタンレーは、米国における害虫駆除業界の競争激化を受け、レントキルの格付けを引き下げた。

モルガン・スタンレーは、害虫駆除大手レントキル・イニシャルの投資判断を「オーバーウェイト」から「イコールウェイト」に引き下げた。米国市場における競争激化と、同業他社の株価評価の低下を理由としている。また、目標株価も従来の500ペンスから16%引き下げ、420ペンスとした。

プライベートエクイティが米国市場を揺るがす

モルガン・スタンレーのレポートによると、今回の格下げの主な要因は、米国におけるプライベートエクイティ（PEX）投資を受けた企業の急速な拡大である。これらの企業は市場での存在感を著しく高め、レントキルや主要ライバルであるローリンズといった既存企業の優位性を脅かしている。

同証券会社が指摘する主なポイントは以下の通り。

• 米国の害虫駆除大手100社において、PEX投資企業の売上高は16%以上を占めており、10年前のわずか1%から大幅に増加している。

プライベートエクイティ（PE）ファンドが出資するこれらのプラットフォームの成長は、上場企業を凌駕し、業界リーダーが従来保持してきた重要なルート密度の優位性を損なっています。

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この傾向は買収コストを押し上げており、過去3年間で米国の害虫駆除関連企業の買収案件の半数以上をPEファンドが占めています。平均買収額は、2005年から2015年の1～2倍から企業価値対売上高比率の2.5～3.5倍に上昇しています。

こうした状況を受け、レントキルは2026年の買収支出見通しを約2億ドルから約1億2000万ドルに引き下げたと報じられており、成長の重要な道筋の一つが制限されることになります。

デジタル化の逆風と企業見通し

モルガン・スタンレーは、オンライン検索行動の変化が潜在的な脅威となる可能性も指摘しています。モルガン・スタンレーが米国25市場で実施したテストによると、上位3件の検索結果のうち、独立系業者を推奨する大規模言語モデルの割合は79%に上り、レントキルはわずか7%、ローリンズは8%にとどまりました。これはレントキルのデジタルリード獲得および顧客獲得活動を阻害する可能性があります。

レントキルの株価は6月以降30%以上下落しており、モルガン・スタンレーは短期的な株価回復の可能性は低いと見ています。同行は、10月22日に予定されている第3四半期の業績発表が低調になるとの見通しと、新CEOマイク・ダフィー氏の下での業績回復に長期化する可能性を指摘しました。また、レントキルの2025年度調整後EBITAマージンが15.5%で、ローリンズの22.4%を下回っていることも指摘しています。