Rentokil Diturunkan Peringkatnya oleh Morgan Stanley karena Persaingan Pengendalian Hama di AS yang Semakin Ketat

Morgan Stanley telah menurunkan peringkat perusahaan raksasa pengendalian hama Rentokil Initial menjadi “equal-weight” dari “overweight”, dengan alasan persaingan yang semakin ketat dan valuasi perusahaan sejenis yang lebih rendah di pasar AS. Bank investasi tersebut juga memangkas target harga saham perusahaan sebesar 16% menjadi 420 pence dari sebelumnya 500 pence.

Ekuitas Swasta Mengganggu Pasar AS

Penyebab utama penurunan peringkat ini adalah ekspansi pesat operator yang didukung ekuitas swasta di Amerika Serikat, menurut catatan Morgan Stanley. Perusahaan-perusahaan ini telah secara signifikan meningkatkan kehadiran pasar mereka, menantang dominasi pemain mapan seperti Rentokil dan pesaing utamanya, Rollins.

Poin-poin penting yang disoroti oleh perusahaan pialang tersebut meliputi:

• Perusahaan ekuitas swasta sekarang mewakili lebih dari 16% pendapatan di antara 100 perusahaan pengendalian hama teratas di AS, peningkatan tajam dari hanya 1% satu dekade lalu.
• Pertumbuhan platform yang didukung PE ini melampaui operator yang terdaftar di bursa, mengikis keunggulan kepadatan rute yang secara tradisional dimiliki oleh para pemimpin industri.
• Tren ini telah meningkatkan biaya akuisisi, dengan pembeli PE menyumbang lebih dari setengah dari kesepakatan pengendalian hama di AS dalam tiga tahun terakhir. Valuasi kesepakatan rata-rata telah meningkat menjadi 2,5 hingga 3,5 kali nilai perusahaan terhadap penjualan, naik dari 1 hingga 2 kali antara tahun 2005 dan 2015.

Ad

Sebagai tanggapan terhadap lingkungan ini, Rentokil dilaporkan telah mengurangi panduan pengeluaran akuisisi tahun 2026 dari sekitar $200 juta menjadi sekitar $120 juta, membatasi jalur utama untuk pertumbuhannya.

Hambatan Digital dan Prospek Perusahaan

Morgan Stanley juga menyoroti potensi ancaman dari perubahan perilaku pencarian online. Sebuah uji coba yang dilakukan oleh bank di 25 pasar AS menemukan bahwa model bahasa besar merekomendasikan operator independen dalam 79% dari tiga hasil pencarian teratas, dibandingkan dengan hanya 7% untuk Rentokil dan 8% untuk Rollins. Hal ini dapat menghambat upaya Rentokil dalam menghasilkan prospek digital dan mengakuisisi pelanggan.

Saham Rentokil telah turun lebih dari 30% sejak Juni, dan Morgan Stanley melihat potensi terbatas untuk peningkatan peringkat dalam waktu dekat. Bank tersebut menunjuk pada ekspektasi pembaruan perdagangan kuartal ketiga yang lemah, yang dijadwalkan pada 22 Oktober, dan potensi pemulihan yang panjang di bawah CEO baru Mike Duffy. Catatan tersebut juga mencatat bahwa margin EBITA yang disesuaikan Rentokil sebesar 15,5% pada tahun fiskal 2025 tertinggal dari 22,4% yang dilaporkan oleh Rollins.