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ネスレ株が下落、BofAが北米ペットケア事業の逆風を理由に格下げ
Summary
バンク・オブ・アメリカは、ネスレの北米ペットケア事業における競争激化と原材料価格の上昇を理由に、同社の投資判断を「中立」に引き下げた。これを受け、ネスレの株価は下落した。
バンク・オブ・アメリカ（BofA）は、食品大手ネスレ（NESN）の投資判断を「買い」から「中立」に引き下げ、目標株価も94スイス・フランから89スイス・フランに下方修正した。この格下げを受け、スイス市場でネスレの株価は1.4%下落した。
北米ペットケア事業の逆風が重荷に
BofAが格下げの主な理由として挙げたのは、ネスレの最大セグメントである北米ペットケア事業が直面する圧力の増大だ。同事業はグループ売上の約13%を占めるが、アナリストによると、キャットフードとドッグフードの両方で市場シェアを失っており、特にドッグフードにおけるシェア喪失は構造的な問題と見られている。
報告書は、消費者が「生鮮製品」へと移行している点を指摘。このカテゴリーは市場の10%に過ぎないものの、ペットフード市場全体の成長を牽引しているという。BofAは、コルゲートを含む主要な競合他社がすでに生鮮製品を提供しているのに対し、ネスレには同種の製品ラインナップがなく、この差を埋めるにはサプライチェーン・コストが大幅に高い分野への投資が必要になると分析している。
原材料コストの上昇も収益を圧迫
ペットケア事業の課題に加え、原材料コストの上昇もネスレの収益見通しに影を落としている。BofAが4月にカバレッジを再開して以来、コーヒー価格は15%、カカオ価格は70%近く急騰した。
Adこの価格高騰により、2026年から27年にかけて期待されていた原材料コスト低下による粗利益率への追い風は、4月時点の約370ベーシスポイントから約240ベーシスポイントに縮小したとBofAは試算している。
業績見通しと評価
これらの要因を総合的に判断し、BofAはネスレの業績予想を修正した。主な修正点は以下の通り。
- 2027年の営業利益率予想を20ベーシスポイント引き下げ
- 2027年および2028年の1株当たり利益（EPS）予想をそれぞれ1%、2%引き下げ
新しい目標株価は、割引キャッシュフロー（DCF）モデルに基づいているが、北米ペットケア事業の成長ポテンシャルの低下を反映し、長期成長率の前提が-1.0%に引き下げられた。BofAは、ネスレの株価が2026年のEV/EBIT倍率で14.6倍、欧州の同業他社に対して3%のプレミアムで取引されていることについて、2028年までのEBIT成長率予測が同程度であることを踏まえれば「公正に反映されている」との見方を示した。