หุ้น Nestle ร่วงหลัง BofA หั่นคำแนะนำ ชี้ธุรกิจอาหารสัตว์ในสหรัฐฯ เผชิญแรงกดดัน

Bank of America (BofA) ได้ปรับลดอันดับความน่าลงทุนของหุ้น Nestle (NESN) ลงสู่ระดับ Neutral (ถือ) จากเดิมที่แนะนำ Buy (ซื้อ) พร้อมทั้งปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 89 ฟรังก์สวิส จาก 94 ฟรังก์สวิส การตัดสินใจดังกล่าวส่งผลให้ราคาหุ้นของ Nestle ปรับตัวลดลง 1.4% ในตลาดสวิตเซอร์แลนด์

ธุรกิจอาหารสัตว์เผชิญความท้าทาย

BofA ชี้ว่าแรงกดดันหลักมาจากธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยงในอเมริกาเหนือ (North America Petcare) ซึ่งเป็นกลุ่มธุรกิจที่ใหญ่ที่สุดของ Nestle คิดเป็นสัดส่วนประมาณ 13% ของยอดขายทั้งกลุ่ม นักวิเคราะห์นำโดย Nicolas Ceron ระบุว่า Nestle กำลังสูญเสียส่วนแบ่งการตลาดทั้งในกลุ่มอาหารสุนัขและอาหารแมว โดยเฉพาะการสูญเสียในตลาดอาหารสุนัขที่ดูเหมือนจะเป็นปัญหาเชิงโครงสร้าง

ปัจจัยสำคัญคือการเปลี่ยนแปลงพฤติกรรมผู้บริโภคที่หันไปนิยม "ผลิตภัณฑ์อาหารสด" มากขึ้น ซึ่งปัจจุบันเป็นตัวขับเคลื่อนการเติบโตทั้งหมดของตลาดกลุ่มนี้ แม้จะมีสัดส่วนเพียง 10% ของตลาดก็ตาม นักวิเคราะห์ตั้งข้อสังเกตว่าคู่แข่งรายใหญ่เกือบทุกราย ยกเว้น Nestle ได้มีการนำเสนอผลิตภัณฑ์อาหารสดแล้ว การเข้าสู่ตลาดนี้เพื่อกระตุ้นการเติบโตของยอดขายอาจต้องใช้เงินลงทุนสูงในห่วงโซ่อุปทานที่มีต้นทุนสูงกว่าและมีอัตรากำไรที่ต่ำกว่าอย่างมีนัยสำคัญ

• BofA ประมาณการว่าการเติบโตของปริมาณ/ส่วนผสม (volume/mix) ในกลุ่มอาหารสุนัขของ Nestle ในอเมริกาเหนือปัจจุบันติดลบอยู่ที่ 0.5%
• Freshpet ผู้นำตลาดอาหารสัตว์เลี้ยงแช่เย็นในสหรัฐฯ มีอัตรากำไรต่ำกว่าธุรกิจอาหารสัตว์ของ Nestle ถึง 1,000 เบสิสพอยต์

ต้นทุนวัตถุดิบพุ่งสูงซ้ำเติม

Ad

นอกเหนือจากปัญหาในธุรกิจอาหารสัตว์แล้ว ปัจจัยหนุนจากต้นทุนกาแฟและโกโก้ที่ลดลงก่อนหน้านี้ก็เริ่มจางหายไป โดยราคาโกโก้และกาแฟได้ดีดตัวกลับขึ้นมาอย่างรวดเร็วนับตั้งแต่เดือนเมษายน โดย ราคากาแฟเพิ่มขึ้น 15% และ ราคาโกโก้พุ่งสูงขึ้นเกือบ 70%

BofA ประเมินว่า ณ ราคาปัจจุบัน ปัจจัยหนุนต่ออัตรากำไรขั้นต้นจากต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลงในปี 2026-2027 ได้แคบลงเหลือประมาณ 240 เบสิสพอยต์ จากเดิมที่คาดการณ์ไว้ที่ 370 เบสิสพอยต์ในเดือนเมษายน ซึ่งส่งผลกระทบโดยตรงต่อแนวโน้มความสามารถในการทำกำไรของบริษัท

BofA ปรับลดคาดการณ์กำไร

จากปัจจัยลบดังกล่าว BofA ได้ปรับลดประมาณการอัตรากำไรจากการดำเนินงานปี 2027 ของ Nestle ลง 20 เบสิสพอยต์ และปรับลดคาดการณ์กำไรต่อหุ้น (EPS) ในปี 2027-2028 ลง 1% และ 2% ตามลำดับ

ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 89 ฟรังก์สวิสมาจากการประเมินมูลค่าด้วยแบบจำลองกระแสเงินสดคิดลด (DCF) ซึ่งสะท้อนถึงการปรับลดอัตราการเติบโตในระยะยาวลงเหลือ -1.0% เพื่อสะท้อน "ศักยภาพการเติบโตที่ลดลงในธุรกิจอาหารสัตว์ในอเมริกาเหนือ" ทั้งนี้ BofA มองว่าราคาหุ้น Nestle ในปัจจุบันซึ่งซื้อขายที่ 14.6 เท่าของ EV/EBIT ปี 2026 หรือสูงกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มสินค้าอุปโภคบริโภคในยุโรปอยู่ 3% นั้น "สะท้อนมูลค่าที่เหมาะสมแล้ว" เมื่อเทียบกับอัตราการเติบโตของ EBIT ที่คาดการณ์ไว้ในระดับใกล้เคียงกันจนถึงปี 2028