モルガン・スタンレー、スイス金融市場監督機構（FINMA）によるマネーロンダリング対策調査終了を受け、ジュリアス・ベアの投資判断を「イコールウェイト」に引き上げ

モルガン・スタンレーは、スイスの金融監督当局であるFINMAによる執行措置の終了を受け、スイスのプライベートバンク、ユリウス・ベアの投資判断を「アンダーウェイト」から「イコールウェイト」に引き上げた。また、規制当局の決定を受けて投資家の不確実性が低下したことを反映し、目標株価も引き上げた。

規制緩和による格上げ

モルガン・スタンレーは顧客向けレポートで、ユリウス・ベアの目標株価を従来の67スイスフランから81スイスフランに引き上げた。今回の格上げの主な要因は、スイス金融市場監督機構（FINMA）が、過去のマネーロンダリング対策（AML）違反に関する同行に対する手続きを終了したことだ。

FINMAの措置が解決したことで、モルガン・スタンレーはユリウス・ベアの自己資本コストの想定を11%から10.5%に引き下げた。モルガン・スタンレーはまた、評価基準を同行の2028年予想利益の12倍に引き下げた。これは、以前は規制当局の調査をめぐる不確実性を反映した枠組みだったと同行は述べている。

FINMA、規制緩和と監督継続

証券会社によると、FINMAは、高リスク国出身の政治的に重要な人物との取引に関する規制を含む主要措置を緩和し、一部の自己資本比率および流動性要件も撤廃した。

しかし、一部の監督は継続される。同行は、配当金の支払いや自社株買いを行う際には引き続きFINMAの承認が必要となる。さらに、ジュリアス・ベアは2032年までリスク管理とコンプライアンス文化に関する報告を継続する必要があり、これは規制当局による継続的な監視を示唆している。

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慎重な見通しが格付けを抑制

こうした好材料にもかかわらず、モルガン・スタンレーは「オーバーウェイト」の格付けを見送った。アナリストらは、2026年下半期には顧客流入が改善しないとの見通しを示し、2027年は銀行が新たなコアバンキングシステムへの移行を進めるため、投資の年になると指摘した。

こうした慎重な姿勢を反映し、モルガン・スタンレーはユリウス・ベアの業績予想を約1%下方修正し、市場コンセンサスを2%～4%下回る水準とした。同証券会社は純金利収入と取引手数料の予想を引き下げたが、これは米ドル高によって部分的に相殺された。

主要指標と資本還元

• 新たなEPS予想: 2026年：6.05スイスフラン、2027年：6.20スイスフラン、2028年：6.78スイスフラン
• 自社株買い: ユリウス・ベアは自社株買いの承認を申請しているが、その時期と規模は未定である。モルガン・スタンレーのモデルでは、2026年残りの期間に1億スイスフラン、2027年と2028年には年間6億スイスフランの自社株買いを想定している。
• バリュエーション:モルガン・スタンレーによると、同行の株価はPER（株価収益率）が約11.4倍で取引されており、成長率の高い同業他社のPER12.4倍よりも割安となっている。