Morgan Stanley Menaik Taraf Julius Baer kepada 'Berat Setara' tatkala FINMA Menamatkan Siasatan AML

Morgan Stanley telah menaik taraf bank swasta Switzerland Julius Baer kepada "berat sama" daripada "kurang berat," memetik kesimpulan tindakan penguatkuasaan oleh pengawal selia kewangan Switzerland, FINMA. Bank pelaburan itu juga menaikkan sasaran harganya ke atas saham tersebut, mencerminkan pengurangan ketidakpastian bagi pelabur susulan keputusan kawal selia.

Naik Taraf Didorong oleh Pelepasan Kawal Selia

Dalam nota kepada pelanggan, Morgan Stanley menaikkan sasaran harganya untuk Julius Baer kepada CHF 81 daripada CHF 67 sebelumnya. Pemacu utama untuk penarafan semula itu ialah keputusan Pihak Berkuasa Penyeliaan Pasaran Kewangan Switzerland (FINMA) untuk menamatkan prosidingnya terhadap bank yang berkaitan dengan pelanggaran anti pengubahan wang haram (AML) secara sejarah.

Penyelesaian tindakan FINMA membolehkan bank pelaburan menurunkan kos andaian ekuitinya untuk Julius Baer kepada 10.5% daripada 11%. Morgan Stanley juga mengalihkan asas penilaiannya kepada 12 kali ganda anggaran pendapatan 2028 bank, satu rangka kerja yang dikatakannya sebelum ini mencerminkan ketidakpastian mengenai siasatan kawal selia.

FINMA Menanggalkan Sekatan tetapi Mengekalkan Pengawasan

Menurut broker tersebut, FINMA telah melonggarkan langkah-langkah utama, termasuk sekatan ke atas perniagaan Julius Baer dengan individu yang terdedah kepada politik dari negara berisiko tinggi, dan telah menarik balik keperluan modal dan kecairan tertentu.

Walau bagaimanapun, beberapa pengawasan akan kekal. Bank masih memerlukan kelulusan FINMA untuk sebarang pembayaran dividen atau pembelian balik saham. Tambahan pula, Julius Baer mesti terus melaporkan budaya risiko dan pematuhannya sehingga 2032, menunjukkan penelitian kawal selia yang berterusan.

Ad

Tinjauan Berhati-hati Mengurangkan Penarafan

Walaupun terdapat perkembangan positif, Morgan Stanley tidak mendapat penarafan "berat berlebihan". Penganalisis memetik jangkaan bahawa aliran pelanggan tidak akan bertambah baik pada separuh kedua tahun 2026 dan menyatakan bahawa 2027 akan menjadi tahun pelaburan apabila bank beralih kepada sistem perbankan teras baharu.

Mencerminkan langkah berjaga-jaga ini, Morgan Stanley mengurangkan ramalan pendapatannya untuk Julius Baer sebanyak kira-kira 1%, meletakkan anggarannya 2% hingga 4% di bawah konsensus pasaran. Broker tersebut menurunkan anggaran pendapatan faedah bersih dan yuran transaksinya, walaupun ini sebahagiannya diimbangi oleh dolar A.S. yang lebih kukuh.

Angka Utama dan Pulangan Modal

• Ramalan EPS Baharu: CHF 6.05 untuk 2026, CHF 6.20 untuk 2027, dan CHF 6.78 untuk 2028.
• Pembelian Balik Saham: Julius Baer telah mendapatkan kelulusan untuk pembelian balik saham, walaupun masa dan saiznya tidak pasti. Model Morgan Stanley mengandaikan CHF 100 juta dalam pembelian balik untuk baki tahun 2026 dan CHF 600 juta setiap tahun pada tahun 2027 dan 2028.
• Penilaian: Saham bank diniagakan pada kira-kira 11.4 kali pendapatan, diskaun kepada gandaan 12.4 kali untuk rakan sebayanya yang berkembang pesat, menurut Morgan Stanley.