ムーディーズは、2027年債務の借り換えリスクの高まりを理由に、コージェントの格付けをCaa2に引き下げた。

ムーディーズ・レーティングスは、コージェント・コミュニケーションズ・ホールディングス（NASDAQ:CCOI）の格付けを大幅に引き下げ、企業ファミリー格付けをB2から3段階引き下げ、Caa2としました。格付け会社は、2027年に満期を迎える主要債務の借り換えリスクの高まりと、流動性プロファイルの悪化を格下げの理由として挙げています。

格下げの理由：迫りくる債務危機

今回の格下げは、コージェントが2027年6月に満期を迎える無担保社債の返済能力に懸念が高まっていることを反映しています。ムーディーズはまた、同社の投機的等級流動性スコアをSGL-4に引き下げ、見通しをネガティブに修正しました。格付け会社は、経営陣が信用市場の引き締め局面において借り換え努力を延期したことを、格下げの主要因として指摘しています。

Cogentのレバレッジは依然として高く、6月30日までの12ヶ月間のEBITDAに対する負債比率は約10倍と報告されています。ムーディーズは、資産売却による最近の債務買い戻しとT-Mobileからの契約に基づく支払いを考慮すると、この数値はプロフォーマベースで約6.7倍に緩和されると指摘しています。

キャッシュフローに影響を与える事業上の逆風

ムーディーズは、Cogentのキャッシュフロー創出を制約するいくつかの事業上の圧力について指摘しました。これらの逆風は、同社が債務の壁を前にして、自主的にレバレッジを解消できるかどうかについて不確実性を生み出しています。

格付け機関が特定した主な課題は以下のとおりです。

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• 機器価格の上昇とベンダーのリードタイムの長期化による設備投資の増加。
• 法人向けオフィス部門における継続的な需要低迷。

中核事業である波長事業の成長が予想を下回る。これは、データセンターの電力供給不足やサプライチェーンの遅延が顧客に影響を与えていることが一因となっている。

戦略的レバーとネガティブな見通し

こうした圧力にもかかわらず、ムーディーズはコージェントが重要な戦略的資産を保有していると評価した。同社は依然として世界最大級のインターネットトラフィックキャリアであり、人工知能（AI）需要に伴う通信量増加の恩恵を受けると見込まれる。また、2027年まで続くT-モバイルとの通信契約に基づく安定した現金収入によって、流動性も支えられている。

ネガティブな見通しは、コージェントが間近に迫った債務償還に対応するため、債務交換やその他のリストラを余儀なくされるリスクを示している。ムーディーズは、コージェントが積極的に新たな資金調達を模索しているものの、流動性が予想以上に急速に悪化した場合、あるいは債権者への回収見通しが悪化した場合、さらなる格下げが行われる可能性があると指摘した。