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EQTとベイン主導のコンソーシアムが、50億ドル規模の買収合戦でKakaku.comを巡って争奪戦を繰り広げる。
プライベートエクイティファンドのEQTとベインキャピタル主導のグループによる、日本のインターネット企業カカクドットコムを巡る6ヶ月に及ぶ激しい買収合戦は、約50億ドル規模の決戦へと発展した。この争いは、かつては稀だった競争的な買収合戦がますます一般的になりつつあるという、日本の企業環境における大きな変化を浮き彫りにしている。
カカクドットコムを巡る戦い
この買収合戦は、人気の価格比較サイトとレストランレビューサイト「食べログ」を運営するカカクドットコムに対し、EQTが5月に最初の買収提案を行ったことから始まった。ロイターの報道によると、その後ベインキャピタルがソフトバンクグループの子会社であるLYコーポレーションと共同で対抗買収案を提出し、買収額はエスカレートしていった。
10月下旬時点で、EQTは買収額を7回引き上げ、1株当たり3,683円（23ドル）にまで達していた。これに対し、ベインとLYのコンソーシアムは買収提案額を1株当たり3,700円に引き上げ、さらにカカクの第3位株主であるKDDIの支持を得られれば3,720円まで引き上げる可能性を示した。カカクの株価は最近、両社の提案額を上回る3,747円で取引されており、投資家は買収合戦がまだ終わっていないと見込んでいることを示唆している。
日本のM&Aの新時代
この注目度の高い買収合戦は、日本におけるより広範なトレンドを示している。LSEGのデータによると、今年最初の9ヶ月間における金融スポンサー主導のM&A取引総額は240億ドルに達し、2024年の同時期の130億ドルのほぼ2倍となった。これは、昨年KKRがベインとの競合入札を制して富士ソフトを買収した事例など、最近の他の買収合戦に続く動きである。
Ad市場専門家は、複数の入札者が現れるという見通しが、M&Aの力学を根本的に変化させていると指摘する。「優良企業、つまり誰もが欲しがるような企業であれば、競争は当然激しくなり、安く買収することは難しくなる」と、バンク・オブ・アメリカの日本M&A共同責任者である真中明彦氏はロイター通信への声明で述べた。こうした状況は、買収対象企業に対し、単一の入札者と交渉するよりも、公開入札を好む傾向を強めている。
戦略的買収者の影響
企業価値の上昇を牽引する主要因の一つは、プライベートエクイティファンドに加え、同業他社である戦略的買収者の関与が増加していることだ。例えば、カカクの買収案件では、LINEやYahoo!ジャパンを運営するLY株式会社が、カカクのサービスを自社のインターネットおよび決済エコシステムに統合することで、大きなシナジー効果を見込んでいる。
こうした金融スポンサーと戦略的企業との提携の傾向は、最終的な買収価格を押し上げている。これは、事業会社が単独で行動するファンドよりも、より大きな成長の可能性を見出す可能性があるためだ。最近の例としては、通信会社の光通信がMBKパートナーズと共同で賃貸物件管理会社のレオパレス21を買収し、テナントへの公共サービスのクロスセルを目指していることが挙げられる。