Story
Moody's hạ xếp hạng tín nhiệm của Cogent xuống Caa2 do rủi ro tái cấp vốn nợ năm 2027 gia tăng.
Moody's Ratings đã hạ xếp hạng tín nhiệm của Cogent Communications Holdings Inc. (NASDAQ:CCOI) xuống đáng kể, giảm xếp hạng tín nhiệm doanh nghiệp xuống ba bậc, từ B2 xuống Caa2. Cơ quan xếp hạng này viện dẫn lý do là rủi ro tái cấp vốn ngày càng gia tăng đối với khoản nợ lớn đáo hạn vào năm 2027 và tình trạng thanh khoản xấu đi.
Hạ xếp hạng do lo ngại về gánh nặng nợ
Việc hạ xếp hạng phản ánh những lo ngại ngày càng tăng về khả năng của Cogent trong việc giải quyết các khoản trái phiếu không bảo đảm cấp cao đáo hạn vào tháng 6 năm 2027. Moody's cũng hạ điểm thanh khoản ở mức đầu cơ của công ty xuống SGL-4 và điều chỉnh triển vọng xuống tiêu cực. Cơ quan này chỉ ra quyết định của ban quản lý về việc trì hoãn các nỗ lực tái cấp vốn trong giai đoạn thị trường tín dụng thắt chặt là một yếu tố chính.
Mức đòn bẩy của Cogent vẫn ở mức cao, với tỷ lệ nợ trên EBITDA được báo cáo là khoảng 10 lần trong 12 tháng kết thúc vào ngày 30 tháng 6. Moody's lưu ý rằng con số này giảm xuống mức đòn bẩy giả định khoảng 6,7 lần khi tính đến các khoản mua lại nợ gần đây từ việc bán tài sản và các khoản thanh toán theo hợp đồng từ T-Mobile.
Những khó khăn trong hoạt động ảnh hưởng đến dòng tiền
Moody's đã chỉ ra một số áp lực kinh doanh đang hạn chế khả năng tạo ra dòng tiền của Cogent. Những khó khăn này tạo ra sự không chắc chắn về khả năng giảm nợ một cách tự nhiên của công ty trước khi chạm đến giới hạn nợ.
AdNhững thách thức chính được cơ quan xếp hạng xác định bao gồm:
- Chi phí đầu tư tăng cao do giá thiết bị tăng và thời gian giao hàng của nhà cung cấp kéo dài.
- Nhu cầu liên tục yếu từ phân khúc văn phòng doanh nghiệp.
- Tăng trưởng chậm hơn dự kiến trong hoạt động kinh doanh bước sóng cốt lõi, bị cản trở bởi các nút thắt cổ chai về điện tại trung tâm dữ liệu và sự chậm trễ trong chuỗi cung ứng ảnh hưởng đến khách hàng.
Các đòn bẩy chiến lược và triển vọng tiêu cực
Mặc dù chịu nhiều áp lực, Moody's thừa nhận rằng Cogent sở hữu những tài sản chiến lược quan trọng. Công ty vẫn là một trong những nhà cung cấp dịch vụ lưu lượng internet lớn nhất thế giới và sẽ được hưởng lợi từ khối lượng truyền tải tăng lên do nhu cầu về trí tuệ nhân tạo. Khả năng thanh khoản của công ty cũng được hỗ trợ bởi các khoản thanh toán tiền mặt có thể dự đoán được từ thỏa thuận truyền tải với T-Mobile đến năm 2027.
Triển vọng tiêu cực cho thấy rủi ro Cogent có thể bị buộc phải thực hiện hoán đổi nợ khó đòi hoặc một hình thức tái cấu trúc khác để giải quyết khoản nợ đến hạn sắp tới. Moody's cho biết, mặc dù công ty đang tích cực tìm kiếm nguồn tài chính mới, nhưng việc hạ bậc xếp hạng có thể xảy ra nếu khả năng thanh khoản của công ty giảm nhanh hơn dự kiến hoặc nếu triển vọng thu hồi nợ từ các chủ nợ xấu đi.