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무디스, 2027년 부채 재융자 위험 증가로 코젠트 신용등급을 Caa2로 하향 조정
무디스 레이팅스는 코젠트 커뮤니케이션즈 홀딩스(나스닥:CCOI)의 신용등급을 대폭 하향 조정하여 기업 신용등급(Corporate Family Rating)을 B2에서 Caa2로 세 단계 낮췄습니다. 이번 하향 조정의 주요 원인으로 2027년 만기가 도래하는 주요 부채에 대한 차환 위험 증가와 유동성 악화를 꼽았습니다.
부채 부담 심화로 등급 하향 조정
이번 등급 하향 조정은 코젠트가 2027년 6월 만기가 도래하는 무담보 선순위 채권 상환 능력에 대한 우려가 커지고 있음을 반영합니다. 무디스는 또한 회사의 유동성 점수를 투기등급인 SGL-4로 낮추고 전망을 부정적으로 수정했습니다. 무디스는 신용 시장 경색 시기에 경영진이 차환 노력을 연기하기로 한 결정이 주요 요인 중 하나라고 지적했습니다.
Cogent의 부채비율은 여전히 높은 수준으로, 6월 30일로 마감된 12개월 동안의 부채 대 EBITDA 비율은 약 10배에 달했습니다. Moody's는 자산 매각으로 인한 최근 부채 상환과 T-Mobile과의 계약금 지급을 고려하면 이 수치가 약 6.7배로 완화될 것이라고 지적했습니다.
현금 흐름에 영향을 미치는 영업상의 어려움
Moody's는 Cogent의 현금 흐름 창출을 제약하는 여러 가지 사업상의 압력을 강조했습니다. 이러한 어려움은 회사가 부채 한도에 도달하기 전에 자체적으로 부채를 줄일 수 있을지에 대한 불확실성을 야기합니다.
Ad평가기관이 지적한 주요 어려움은 다음과 같습니다.
- 장비 가격 상승 및 공급업체 납기 연장으로 인한 높은 자본 지출
- 기업 사무실 부문의 지속적인 수요 부진
- 데이터 센터 전력 병목 현상 및 고객에게 영향을 미치는 공급망 지연으로 인해 어려움을 겪고 있는 핵심 파장 사업의 예상보다 더딘 성장
전략적 지렛대 및 부정적 전망
무디스는 여러 어려움에도 불구하고 코젠트가 중요한 전략적 자산을 보유하고 있다고 평가했습니다. 코젠트는 세계 최대 인터넷 트래픽 사업자 중 하나이며, 인공지능 수요 증가에 따른 트래픽 증가의 수혜를 입을 것으로 예상됩니다. 또한, 2027년까지 유효한 T-모바일 트래픽 전송 계약을 통한 안정적인 현금 수입으로 유동성도 확보되어 있습니다.
부정적 전망은 코젠트가 다가오는 부채 만기를 해결하기 위해 부실채권 교환이나 다른 형태의 구조조정에 나서야 할 위험성을 시사합니다. 무디스는 코젠트가 적극적으로 새로운 자금 조달을 모색하고 있지만, 유동성 악화 속도가 예상보다 빠르거나 채권자 회수 전망이 악화될 경우 추가적인 신용등급 하향 조정이 있을 수 있다고 지적했습니다.