Story
J.P.モルガン、トゥーロ銅プロジェクトの潜在力に着目し、アタラヤ・マイニング株を「オーバーウェイト」に格上げ
Summary
J.P.モルガンは、アタラヤ・マイニングの株価分析を開始し、「オーバーウェイト」の投資判断と13.30ポンドの目標株価を設定した。同社は、スペインにある低コストのトゥーロ・プロジェクトによって、銅の生産量が大幅に増加すると予測している。
JPモルガンは、アタラヤ・マイニング（LON:ATYM）の株価分析を開始し、「オーバーウェイト」の投資判断を下しました。これは、同社がスペインで手掛けるトゥーロ銅プロジェクトによる著しい成長の可能性を理由としています。9月22日付の調査レポートで、JPモルガンは2027年12月までの目標株価を1株当たり13.30ポンドに設定しました。これは、9月21日の終値1,015ペンスから約30%の上昇余地を示唆しています。
トゥーロ・プロジェクトが銅生産量増加の原動力に
JPモルガンの強気な見通しは、アタラヤのスペインにおける銅生産パイプラインに大きく依存しています。JPモルガンは、このパイプラインが2031年まで年間約10%の銅生産量増加を牽引すると予測しています。その主な原動力となるのは、ガリシア地方のトゥーロ・プロジェクトの開発です。このプロジェクトにより、年間約3万トンの銅生産量が増加すると見込まれています。
同行のアナリストは、トゥーロ鉱山開発の許認可が2026年後半に下りると予想しており、同プロジェクトの魅力的な経済性を強調した。アナリストらは、トゥーロ鉱山の資本集約度を1トン当たり約12,000ドルと推定しており、これは一般的な新規銅鉱山開発プロジェクトの平均である1トン当たり30,000ドル以上と比較して非常に有利である。JPモルガンの基本シナリオでは、同プロジェクトの設備投資額は約3億ユーロと想定されている。
評価と目標株価の詳細
レポートによると、アタラヤ社の株価は現在、中型銅鉱山会社と比較して割安な水準で取引されており、2026年の企業価値対EBITDA倍率（EV/EBITDA）は4.5倍、2027年は3.0倍と推定されている。
AdJ.P.モルガンの目標株価13.30ポンドは、2つの評価手法を均等に加重して算出されています。1つは、同行が推定する2028年のEV/EBITDA倍率6.0倍、もう1つは、8%の割引率を用いた基本シナリオの正味現在価値（NPV）計算です。
主要リスクと財務状況
J.P.モルガンは、トゥーロ鉱山における許認可取得と事業遂行が、アタラヤの成長見通しを左右する主要な要因であり、同時に潜在的なリスクでもあると指摘しています。許認可の遅延、予想を上回る設備投資、あるいは試運転上の問題などにより、プロジェクトの価値が低下する可能性があります。また、トゥーロ鉱山が商業生産を開始するまでは、リオティント鉱山という単一の資産に依存しているため、集中リスクにも直面しています。
トゥーロ鉱山プロジェクトが許認可を取得できないという最悪のシナリオでは、同行は1株当たり約11.20ポンドの適正株価を推定しており、これは現在の水準から約10%の上昇余地を示唆しています。また、同メモには、アタラヤが2026年第2四半期末時点で3億1800万ユーロの純現金ポジションを保有していたことも記載されていた。