摩根大通首次给予 Atalaya Mining “增持”评级，看好 Touro 铜矿项目潜力

摩根大通首次对阿塔拉亚矿业（Atalaya Mining，伦敦证券交易所代码：ATYM）进行评级，给予“增持”评级，理由是该公司位于西班牙的图罗铜矿项目具有巨大的增长潜力。在9月22日发布的研究报告中，该行将阿塔拉亚矿业2027年12月的目标股价设定为每股13.30英镑，这意味着较9月21日收盘价1015便士有约30%的上涨空间。

图罗项目将推动铜产量增长

摩根大通的积极观点主要基于阿塔拉亚矿业在西班牙的铜矿项目储备，该行预计该项目将推动阿塔拉亚矿业铜产量在2031年前每年增长约10%。主要催化剂是位于加利西亚的图罗铜矿项目，该项目预计每年将新增约3万吨铜产量。

该银行的分析师预计Touro项目将于2026年下半年获得许可，并强调了该项目极具吸引力的经济效益。他们估计Touro项目的资本密集度约为每吨12,000美元，远低于典型新建铜矿项目平均每吨超过30,000美元的资本密集度。摩根大通的基本假设是该项目的资本支出约为3亿欧元。

估值和目标价格详情

根据报告，Atalaya目前的交易价格低于其同业的中型铜矿公司，预计其2026年的企业价值与息税折旧摊销前利润（EV/EBITDA）倍数为4.5倍，2027年为3.0倍。

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摩根大通给出的13.30英镑目标价是基于两种估值方法的等权重计算得出：一是该行预估的2028年企业价值/息税折旧摊销前利润（EV/EBITDA）的6倍市盈率，二是采用8%折现率计算的基本情景净现值（NPV）。

主要风险和财务状况

摩根大通认为，Touro项目的审批和执行是Atalaya增长前景的关键驱动因素和潜在风险。审批延误、高于预期的资本成本或调试问题都可能降低该项目的价值。此外，由于在Touro项目实现商业化生产之前，该公司仍依赖于其单一的Riotinto资产，因此也面临集中风险。

在Touro项目未能获得审批的悲观情景下，该行估计其公允价值约为每股11.20英镑，这意味着较当前水平仍有约10%的上涨空间。该说明还指出，截至 2026 年第二季度末，Atalaya 持有净现金头寸 3.18 亿欧元。