J.P. Morgan Memulakan Perlombongan Atalaya pada 'Berat Badan Berlebihan' pada Potensi Projek Tembaga Touro

J.P. Morgan telah memulakan liputan Atalaya Mining (LON:ATYM) dengan penarafan "overweight", memetik potensi pertumbuhan yang ketara daripada projek tembaga Touro syarikat di Sepanyol. Dalam nota penyelidikan bertarikh 22 September, bank itu menetapkan sasaran harga Disember 2027 sebanyak £13.30 sesaham, menunjukkan kira-kira 30% peningkatan daripada harga penutupan saham pada 21 September iaitu 1,015 pence.

Projek Touro Memacu Pertumbuhan Tembaga

Tesis positif J.P. Morgan bergantung pada saluran paip tembaga Sepanyol Atalaya, yang dijangkakan oleh bank akan memacu pertumbuhan jumlah tembaga kira-kira 10% setiap tahun sehingga 2031. Pemangkin utama ialah pembangunan projek Touro di Galicia, yang diramalkan akan menambah kira-kira 30,000 tan pengeluaran tembaga tahunan.

Penganalisis bank itu, yang menjangkakan kelulusan kebenaran untuk Touro pada separuh kedua tahun 2026, menekankan ekonomi projek yang menarik. Mereka menganggarkan keamatan modal Touro pada kira-kira $12,000 setiap tan, berbanding dengan purata lebih $30,000 setiap tan untuk projek tembaga greenfield biasa. Kes asas J.P. Morgan mengandaikan perbelanjaan modal kira-kira €300 juta untuk projek tersebut.

Penilaian dan Butiran Sasaran Harga

Menurut nota itu, Atalaya kini diniagakan pada diskaun kepada rakan sejawat tembaga pertengahannya, dengan anggaran gandaan nilai perusahaan kepada EBITDA (EV/EBITDA) 2026 sebanyak 4.5 kali dan gandaan 2027 sebanyak 3.0 kali.

Ad

Sasaran harga £13.30 J.P. Morgan adalah berdasarkan pemberat yang sama bagi dua metodologi penilaian: gandaan 6.0 kali ganda pada anggaran EV/EBITDA 2028 bank dan pengiraan nilai kini bersih (NPV) kes asas menggunakan kadar diskaun 8%.

Risiko Utama dan Kedudukan Kewangan

J.P. Morgan mengenal pasti permit dan pelaksanaan di Touro sebagai pemacu utama, dan potensi risiko, untuk prospek pertumbuhan Atalaya. Nilai projek boleh dikurangkan dengan kelewatan permit, kos modal yang lebih tinggi daripada jangkaan, atau masalah pentauliahan. Syarikat itu juga menghadapi risiko penumpuan, kerana ia masih bergantung pada aset Riotinto tunggalnya sehingga Touro mencapai pengeluaran komersial.

Dalam senario bear-case di mana projek Touro gagal mendapatkan permit, bank menganggarkan nilai saksama kira-kira £11.20 sesaham, yang masih menunjukkan peningkatan kira-kira 10% daripada paras semasa. Nota itu juga menyatakan bahawa Atalaya memegang kedudukan tunai bersih sebanyak €318 juta pada akhir suku kedua 2026.