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ゴールドマン・サックス、ガソリン事業に注力 製油会社はディーゼル燃料の利益を追求
Summary
この投資銀行は、製油所がディーゼル生産の最大化に向けてシフトしていることが、ガソリン市場における供給逼迫と価格上昇の大きな要因となっているとして、欧州のガソリンに対する買い持ちを推奨している。
ゴールドマン・サックスは、ディーゼル油の生産最大化に向けた世界的な製油所の転換によりガソリン供給が急速に逼迫しているため、顧客に対しディーゼル油からガソリンへの投資シフトを推奨している。同行はディーゼル油の利益確定取引を終え、現在は欧州夏季ガソリン先物契約の買い持ちを推奨している。
ディーゼル油からガソリンへ
ゴールドマン・サックスは、2027年3月～12月限の欧州ディーゼル油タイムスプレッドの買い持ち推奨を解消したと発表した。この取引により、1バレルあたり11ドル、つまり45%の利益が見込まれたという。同行によると、米国と欧州で史上最高値付近で推移しているディーゼル油価格は、供給途絶リスクに対する相当なプレミアムを織り込んでいる。
この取引の完了に伴い、ゴールドマン・サックスは欧州夏季ガソリン、特に2027年6月限のEBOB先物契約の買い持ちを推奨する新たな戦略を発表した。ゴールドマン・サックスのアナリストは、欧州のディーゼル価格が3月以降64%急騰した一方で、ガソリン価格は37%の上昇にとどまり、価格上昇の余地が大きいと指摘した。
製油所のシフトが供給を圧迫
ゴールドマン・サックスの分析の核心は、製油所の操業における根本的な変化にある。ディーゼル価格の急騰により、ディーゼルとガソリンの価格差が劇的に拡大し、製油所は中間留分（ミドルディストリビュート）の生産を優先するようになった。
同行が指摘する主要な市場動向は以下の通り。
Ad- 米国のディーゼルとガソリンの価格差は、1年前の3ドル未満から60ドル以上にまで拡大した。
- これを受けて、米国の製油所のディーゼル生産量は3月から8月にかけて季節平均を0.6ポイント上回った一方、ガソリン生産量は1.3ポイント下回った。
第2四半期、OECD諸国のガソリン精製生産量は前年同期比で約2%減少した一方、ディーゼル生産量はほぼ横ばいでした。
ガソリン市場の逼迫
この生産シフトはガソリン供給に直接的な影響を与えており、在庫と輸出に逼迫の兆候が見られます。ゴールドマン・サックスの分析によると、世界のガソリン輸出量は前年同期比で24%減少しました。OECD諸国のガソリン在庫も、季節的な平年値よりも大幅に減少傾向にあります。
世界のディーゼル需要は5月から7月にかけて前年同期比で平均4%減少しましたが、ガソリン需要はより堅調に推移しています。ゴールドマン・サックスは、関連市場でも逼迫が顕著であり、ガソリンの主要混合成分であるナフサの世界輸出量は、過去5ヶ月間で平均30%減少したと述べています。