골드만삭스, 정유업체들이 디젤 수익 추구에 나서는 가운데 휘발유 사업으로 전환

골드만삭스는 전 세계 정유 시설들이 디젤 생산량을 극대화하기 위해 생산 전략을 전환하면서 휘발유 공급이 급격히 줄어들고 있다며, 고객들에게 디젤에서 휘발유로 투자 대상을 전환할 것을 권고했습니다. 골드만삭스는 수익성이 좋은 디젤 거래 포지션을 청산한 후, 유럽 여름철 휘발유 선물 계약에 대한 매수 포지션을 추천했습니다.

디젤에서 휘발유로

골드만삭스는 2027년 3월~12월 만기 유럽 디젤 선물 계약 매수 추천 포지션을 청산했다고 발표했습니다. 이 계약을 통해 배럴당 11달러, 즉 45%의 수익을 올릴 수 있었다고 골드만삭스는 분석했습니다. 미국과 유럽에서 사상 최고치에 근접한 디젤 가격에는 공급 차질 위험에 대한 상당한 프리미엄이 반영되어 있다고 골드만삭스는 설명했습니다.

이번 거래 청산 후, 골드만삭스는 유럽 여름철 휘발유, 특히 2027년 6월 만기 EBOB 계약에 대한 매수 추천을 내놓았습니다. 골드만삭스 분석가들은 유럽 디젤 가격이 3월 이후 64% 급등한 반면, 휘발유 가격은 37% 상승에 그쳐 향후 가격 상승 여지가 더 크다고 지적했습니다.

정유 시설 운영 변화로 공급 압박

골드만삭스의 분석 핵심은 정유 시설 운영 방식의 근본적인 변화입니다. 경유 가격의 급격한 상승으로 경유와 휘발유 가격 차이가 크게 벌어지면서 정유사들은 중간 유분 생산을 우선시하게 되었습니다.

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골드만삭스가 강조한 주요 시장 동향은 다음과 같습니다.

• 미국 경유와 휘발유 가격 차이는 1년 전 배럴당 3달러 미만에서 60달러 이상으로 급증했습니다.
• 이에 따라 미국 정유사들의 경유 생산량은 3월부터 8월까지 계절 평균치를 0.6%포인트 상회한 반면, 휘발유 생산량은 1.3%포인트 하회했습니다.
• 2분기 OECD 국가들의 휘발유 정유 생산량은 전년 동기 대비 2% 가까이 감소한 반면, 경유 생산량은 거의 변동이 없었습니다.

휘발유 시장 공급 부족 심화

이러한 생산 방식 변화는 휘발유 공급에 직접적인 영향을 미치고 있으며, 재고와 수출 모두 압박 조짐을 보이고 있습니다. 골드만삭스의 분석에 따르면 전 세계 휘발유 수출량이 전년 대비 24% 감소했습니다. OECD 국가들의 휘발유 재고량 또한 계절적 평균 감소폭보다 더 큰 폭으로 줄어들고 있습니다.

5월부터 7월까지 전 세계 경유 수요는 전년 동기 대비 평균 4% 감소했지만, 휘발유 수요는 상대적으로 견조한 흐름을 보였습니다. 골드만삭스는 관련 시장에서도 공급 부족 현상이 나타나고 있다고 지적하며, 휘발유 혼합의 핵심 성분인 나프타의 전 세계 수출량이 지난 5개월간 전년 동기 대비 평균 30% 감소했다고 밝혔습니다.