隨著煉油商追逐柴油利潤，高盛將投資重心轉向汽油領域

高盛建議客戶將投資重點從柴油轉向汽油，理由是全球煉油廠為最大限度地提高柴油產量而進行的轉型正在迅速加劇汽油供應緊張。該行已平倉一筆獲利的柴油交易，並建議做多夏季歐洲汽油合約。

從柴油轉向汽油

高盛宣布已平倉先前持有的2027年3月至2027年12月歐洲柴油價差多頭頭寸，該頭寸預計可帶來每桶11美元的潛在收益，漲幅達45%。高盛表示，目前美國和歐洲的柴油價格已接近歷史高位，其中已包含對供應中斷風險的顯著溢價。

隨著交易的結束，高盛發布了新的建議，建議做多夏季歐洲汽油，特別是2027年6月的EBOB合約。高盛分析師指出，儘管歐洲柴油價格自3月以來飆升了64%，但汽油價格漲幅較為溫和，僅37%，這意味著價格上漲空間更大。

煉油廠轉型擠壓供應

高盛的核心論點是煉油廠運作模式的根本轉變。柴油價格的大幅上漲顯著擴大了柴油和汽油之間的價差，促使煉油廠優先生產中間餾分油。

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該行強調的關鍵市場動態包括：

• 美國柴油和汽油之間的價差已飆升至每桶60美元以上，而一年前還不到3美元。
• 為此，美國煉油廠的柴油產量在3月至8月期間比季節性正常水準高出0.6個百分點，而汽油產量則低了1.3個百分點。
• 第二季度，經合組織成員國的汽油煉油產量較去年同期下降近2%，而柴油產量則基本持平。

汽油市場供應趨緊

此次生產調整對汽油供應產生了直接影響，庫存和出口都出現緊張跡象。高盛分析顯示，全球汽油出口較去年同期下降24%。經合組織成員國的汽油庫存下降幅度也遠超季節性正常水準。

儘管5月至7月全球柴油需求較去年同期下降4%，但汽油需求表現出更強的韌性。高盛指出，相關市場也出現供應趨緊的跡象，過去五個月，作為汽油關鍵調和成分的石腦油全球出口量比去年同期平均下降30%。