随着炼油商追逐柴油利润，高盛将投资重心转向汽油领域

高盛建议客户将投资重点从柴油转向汽油，理由是全球炼油厂为最大限度地提高柴油产量而进行的转型正在迅速加剧汽油供应紧张。该行已平仓一笔盈利的柴油交易，并建议做多夏季欧洲汽油合约。

从柴油转向汽油

高盛宣布已平仓其此前持有的2027年3月至2027年12月欧洲柴油价差多头头寸，该头寸预计可带来每桶11美元的潜在收益，涨幅达45%。高盛表示，目前美国和欧洲的柴油价格已接近历史高位，其中已包含对供应中断风险的显著溢价。

随着该交易的结束，高盛发布了新的建议，建议做多夏季欧洲汽油，特别是2027年6月的EBOB合约。高盛分析师指出，尽管欧洲柴油价格自3月以来飙升了64%，但汽油价格涨幅较为温和，仅为37%，这意味着价格上涨空间更大。

炼油厂转型挤压供应

高盛的核心论点是炼油厂运营模式的根本性转变。柴油价格的大幅上涨显著扩大了柴油和汽油之间的价差，促使炼油厂优先生产中间馏分油。

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该行强调的关键市场动态包括：

• 美国柴油和汽油之间的价差已飙升至每桶60美元以上，而一年前还不到3美元。
• 为此，美国炼油厂的柴油产量在3月至8月期间比季节性正常水平高出0.6个百分点，而汽油产量则低了1.3个百分点。
• 第二季度，经合组织成员国的汽油炼油产量同比下降近2%，而柴油产量基本持平。

汽油市场供应趋紧

此次生产调整对汽油供应产生了直接影响，库存和出口均出现紧张迹象。高盛分析显示，全球汽油出口同比下降24%。经合组织成员国的汽油库存下降幅度也远超季节性正常水平。

尽管5月至7月全球柴油需求同比平均下降4%，但汽油需求表现出更强的韧性。高盛指出，相关市场也出现供应趋紧的迹象，过去五个月，作为汽油关键调和成分的石脑油全球出口量同比平均下降30%。