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欧州エネルギー株、地政学リスクで二極化 ジェフリーズが「割安」銘柄を指摘
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金融サービス大手ジェフリーズの最新リポートによると、2月下旬に始まったイラン関連の紛争以降、欧州のエネルギーセクターで株価の二極化が進行している。原油・ガス価格の上昇から直接的な恩恵を受けると見なされる企業が買われる一方、多くの大手銘柄がファンダメンタルズに見合わない割安な水準にあり、投資機会が生まれているという。
市場の二極化
ジェフリーズは、同セクターのパフォーマンスについて、収益見通しの改善によって株価上昇が正当化される銘柄と、紛争への直接的な事業エクスポージャーが限定的であるにもかかわらず「売られすぎ」と見られる銘柄との間で乖離が拡大していると分析している。
投資家は、地政学的なプレミアムがどの企業に付与されるべきかを巡って議論しており、このことが株価パフォーマンスの大きなばらつきを生んでいると同社は指摘する。
パフォーマンスが好調な銘柄
紛争開始以降、特にパフォーマンスが好調だったのは以下の企業である。
Ad- ネステ (Neste Oyj): ディーゼル価格の上昇と再生可能燃料に関する規制が追い風となり、株価は33%上昇した。
- レプソル (Repsol): 自社株買いの拡大期待やベネズエラでの事業機会改善が好感され、17%上昇。
- エクイノール (Equinor ASA): 欧州のガス価格上昇と明確な戦略的見通しを背景に13%上昇した。
「売られすぎ」に見られる投資機会
一方でジェフリーズは、堅固なファンダメンタルズにもかかわらず出遅れている複数の優良銘柄に投資妙味があると見ている。同行が「売られすぎ」の投資機会として注目するのは、以下の企業群である。
- シェル (Shell PLC): ARC Resources社の資産買収による埋蔵量寿命の延長や、カナダのLNGプロジェクトに対する最終投資決定への期待感から、投資妙味が高まっていると評価された。
- トタルエナジーズ (TotalEnergies SE): 多角的なポートフォリオが中東リスクを相殺していると分析されている。
- 探査・生産（E&P）企業: Serica Energy、Harbour Energy、Kosmos Energyなどは、バランスシートの改善や流動性の強化が進んでいるにもかかわらず、株価は割安圏にあると指摘された。
- 油田サービス企業: Maire、Technip Energies、GTT、TechnipFMCなどは、中東紛争による直接的な影響が限定的で、受注残も健全であるにもかかわらず株価はアンダーパフォームしている。地政学的緊張が緩和されれば、地域の復興投資の恩恵を受ける可能性があるという。