Story
ドイツ銀行は、世界経済の成長とFRBの政策金利のピークアウトを理由に、ユーロは対ドルで堅調に推移すると予測している。
Summary
ドイツ銀行のアナリストは、ユーロは対米ドルで現在の取引レンジを維持すると主張しており、最近のユーロ／米ドルへの圧力にもかかわらず、年末のユーロ／米ドルレートは1.17になると予測している。
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Background
ドイツ銀行のアナリストは、ユーロは対米ドルで底値を更新することなく現状維持すると見ており、ユーロ／米ドル相場の年末予想を1.17に据え置いている。同行の見解は、ユーロが年初来のレンジである1.13～1.20の下限付近で推移している状況下で示された。
ユーロを支える要因
同行は最近のレポートで、ユーロ高の要因が勢いを失いつつあるとして、3つの主要な理由を挙げている。
- 堅調な世界経済成長: 米国以外の地域における予想を上回る経済活動が重要な要因となっている。同行は、英国のGDP上方修正、オーストラリア準備銀行による追加利上げ、中国の景気刺激策、そしてトレンドを上回る成長を示す欧州PMIデータなどを挙げている。
- FRBの政策金利の織り込み完了: 市場はFRBの最終金利を完全に織り込んでおり、ドルを支える主要な要因の一つが縮小している。ニューヨーク連銀のウィリアムズ総裁が最近、連続利上げに反対の姿勢を示したことは、この見方を裏付けています。
- 価格に織り込まれたエネルギーショック: エネルギー価格高騰による当初のショックは、ほぼ市場に織り込まれており、現在は改善方向へのリスクが高まっています。中東からの原油供給の正常化は、原油価格が1バレルあたり90ドルに近づくことと整合的です。
Ad市場と政策の見通し
ドイツ銀行のストラテジストは、米国の金利が今後さらに上昇するとすれば、FRBの利上げよりもタームプレミアムの上昇に起因する可能性が高いと指摘しています。歴史的に見ると、タームプレミアムの上昇は通常、ドル高を後押しするものではありません。同行の債券チームは、米国債のスティープナー（金利上昇率の低い債券）への投資や、米国債よりも日本国債の長期保有を優先することで、この状況に対応しています。
同行によると、地政学的要因も影響を与える可能性があります。アナリストらは、中間選挙を前に米イラン間の緊張緩和が進む強い動機があると見ており、それがエネルギー市場のさらなる安定化につながる可能性があるとしている。同行の評価では、市場はすでに相当なリスクプレミアムを織り込んでおり、好材料が出てくる余地が残されていると結論付けている。