中国航空大手3社、上半期は大幅赤字 燃料費高騰が直撃

中国の国有航空大手3社（中国国際航空、中国東方航空、中国南方航空）が発表した2026年上半期（1～6月期）決算は、ジェット燃料価格の高騰が収益を圧迫し、合計で約82億元（約12億2000万ドル）の純損失を計上した。春節の旺盛な需要に支えられて第1四半期に計上した48億2000万元の黒字から一転して赤字に陥り、7年連続で上半期の赤字を記録した。

各社決算と株価への影響

各社の発表によると、上半期の純損失は前年同期からいずれも拡大した。この決算内容は、中国本土および香港市場で各社の株価を押し下げる要因となった。

• 中国国際航空（エアチャイナ）: 純損失23億元（前年同期は18億1000万元の損失）
• 中国東方航空: 純損失22億元（前年同期は14億3000万元の損失）
• 中国南方航空: 純損失37億元（前年同期は15億3000万元の損失）

各社は中間配当を見送ると発表している。また、上海市場に上場する3社の株価は、国内旅行需要の弱まりが利益見通しを圧迫し、2026年に入ってから少なくとも36%下落している。

燃料費高騰と国内市場の課題

Ad

赤字の主な要因は、中東情勢の緊迫化を背景としたジェット燃料価格の高騰だ。各社の上半期の燃料費は35%から38%増加した。欧米の競合他社とは異なり、中国の航空会社は燃料購入のヘッジ取引をほとんど行っておらず、原油価格の変動に脆弱な構造となっている。中国南方航空は決算資料の中で、燃料価格変動リスクを管理する「有効な手段が現在ない」と言及している。

国際線需要、特に中東のハブ空港を避ける旅行者による欧州路線の好調に牽引され、各社の売上高は9.7%から11.1%の増収となった。しかし、国内では景気減速や高速鉄道、自家用車での旅行との競争激化により、米国市場で見られるような大幅な運賃引き上げが需要を損なうことなく実施することが困難な状況にある。

暗い通期見通し

航空会社にとって最も収益性の高い第3四半期（7～9月期）も、厳しい状況が続いている。例年より強力な台風シーズンが夏の旅行ピーク期の国内線を直撃した。航空データ会社Flight Masterは、7～8月の中国の航空会社の旅客輸送量が前年同期比3.6%減の1億4200万人になると予測しており、ピークシーズンでの減少はパンデミック下の2022年以来となる。

こうした状況を受け、HSBCのアナリストは、大手3社の2026年通期の合計損失が約168億元に達するとの見方を示した。これは、市場コンセンサスであった13億元の黒字予想から大幅な下方修正となる。